Værdiansættelse af Bang og Olufsen

Kiil, Rene

4. semester

HD 2. del (Regnskab og Økonomistyring)

2016

2016-05-02

Denne hovedopgave værdiansætter Bang & Olufsen med det formål at vurdere, om aktiens markedsværdi den 29. februar 2016 afspejler virksomhedens reelle værdi. Tilgangen kombinerer en strategisk analyse (PESTEL, Porters Five Forces, værdikæde, konkurrence- og vækststrategier samt SWOT) med en regnskabsanalyse baseret på reformulerede regnskaber og nøgletal for de seneste fem år. De identificerede værdidrivere anvendes i en budgettering, der danner grundlag for en DCF-værdiansættelse, suppleret af følsomhedsanalyser, herunder på WACC. Den strategiske analyse fremhæver et stærkt brand, kvalitetsprodukter og initiativet “Leaner, Faster, Stronger” med fokus på lyd som kerneområde, unikke butikskoncepter, fornyet tv-fokus, hurtigere produktudvikling og vækstpotentiale i bl.a. Kina. Regnskabsanalysen viser udfordringer i 2012/13 og 2013/14 med faldende omsætning og forsinket tilpasning af omkostninger, men forbedret tilpasning og nøgletal i 2014/15 samt lav finansiel gearing og høj egenkapitalandel. DCF-beregningen estimerer en værdi på 24,92 kr. pr. aktie, hvilket er 44,58 kr. lavere end markedsprisen den 29. februar 2016, og indikerer en mulig overvurdering. Afvigelsen forklares primært af forskelle i forudsætninger, skøn og analytikervurderinger, hvilket understreges af følsomhedsanalyserne.

This thesis values Bang & Olufsen to assess whether the share’s market price on 29 February 2016 reflects the company’s intrinsic value. The approach integrates a strategic analysis (PESTEL, Porter’s Five Forces, value chain, competition and growth strategies, and SWOT) with an accounting analysis based on redrafted financial statements and key ratios for the past five years. Identified value drivers inform budgeting, which underpins a DCF valuation, complemented by sensitivity analyses, including on WACC. The strategic analysis highlights a strong brand, premium products, and the “Leaner, Faster, Stronger” initiative focusing on sound as a core area, distinctive store experiences, renewed TV focus, accelerated product development, and growth potential in China. The financial analysis shows challenges in 2012/13 and 2013/14 due to declining revenue and slow cost adjustment, improvement in 2014/15, and low financial gearing with high equity. The DCF estimate is DKK 24.92 per share, which is DKK 44.58 below the market price on 29 February 2016, indicating potential overvaluation. The discrepancy is primarily attributed to differing assumptions, estimates, and analyst judgments, as illustrated by the sensitivity analyses.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]

Download PDF
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter

Kiil, Rene:

• Thesis - The limited partnership company (2020)
• Valuation of Bang and Olufsen (2016)