The Role of Cryptocurrencies in Portfolio Diversification and Optimization
Author
Dich, Lasse Pronk Due
Term
4. semester
Publication year
2025
Submitted on
2025-06-02
Pages
116
Abstract
This thesis examines whether cryptocurrencies can help spread risk in traditional stock portfolios invested in Danish and U.S. equities. Using data from February 2019 to January 2025, the study evaluates portfolios with mean-variance optimization (balancing expected return against volatility), risk-adjusted performance measures such as the Sharpe, Sortino, and Calmar ratios, downside risk metrics (Value-at-Risk, Conditional VaR, and maximum drawdown), and Fama-French 3- and 5-factor models. Robustness is assessed with non-parametric tests and resampling methods, including the Wilcoxon Signed-Rank test, bootstrap procedures, and regime-dependent bootstrapping. Overall, adding cryptocurrencies often improves portfolio efficiency by raising risk-adjusted returns across several portfolio designs, both during the development period (in-sample) and on new data (out-of-sample). Crypto-inclusive portfolios tend to show higher Sharpe and Sortino ratios than traditional portfolios, although not all gains are statistically significant under bootstrap testing. Factor model results indicate significant positive alphas for portfolios with crypto exposure, suggesting returns that are not fully explained by common stock market risk factors. The diversification benefit is regime-dependent: correlations between crypto and equities are lower in stable periods but increase during market stress, reducing protection in crises. At the same time, downside risk rises, especially in unconstrained and leveraged strategies, highlighting the need for realistic portfolio constraints and risk management. The study concludes that cryptocurrencies can enhance diversification and portfolio efficiency when used within well-constructed portfolios with appropriate risk controls, while their regime-sensitive behavior calls for caution in turbulent markets.
Dette speciale undersøger, om kryptovaluta kan fungere som et effektivt værktøj til at sprede risiko i traditionelle aktieporteføljer med danske og amerikanske aktier. Med data fra februar 2019 til januar 2025 vurderer studiet porteføljer ved hjælp af mean-variance-optimering (en afvejning af forventet afkast mod udsving), risikojusterede mål som Sharpe-, Sortino- og Calmar-forhold, nedsiderisiko (Value-at-Risk, betinget VaR og maksimal drawdown) samt Fama-French 3- og 5-faktormodeller. Resultaternes robusthed testes med en række ikke-parametriske metoder, herunder Wilcoxon Signed-Rank, bootstrap og regimespecifik bootstrapping. Overordnet set forbedrer tilføjelse af kryptovaluta ofte porteføljernes effektivitet ved at øge det risikojusterede afkast på tværs af flere porteføljekonstruktioner, både i udviklingsperioden (in-sample) og på nye data (out-of-sample). Porteføljer med krypto får typisk højere Sharpe- og Sortino-forhold end traditionelle porteføljer, men ikke alle forbedringer er statistisk signifikante i bootstrap-test. Faktormodellerne viser signifikante positive alfaer for porteføljer med kryptovaluta, hvilket tyder på merafkast, der ikke kan forklares af almindelige systematiske aktiefaktorer. Diversifikationsgevinsten er dog regimesensitiv: Korrelationsniveauet mellem krypto og aktier er lavt i stabile perioder, men stiger under markedsuro, hvilket svækker den beskyttende effekt i kriser. Samtidig øges nedsiderisikoen, særligt i ubegrænsede og gearede strategier, hvilket understreger behovet for realistiske porteføljebegrænsninger og risikostyring. Konklusionen er, at kryptovaluta kan forbedre diversifikation og porteføljeeffektivitet, når den indgår i gennemtænkte porteføljer med passende risikokontrol, men at dens regimesensitive egenskaber kræver ekstra forsigtighed under markedsuro.
[This apstract has been rewritten with the help of AI based on the project's original abstract]