The Impact of Cash Holdings on Firm's Financial Performance: Evidence from Listed Companies in the U.S.
Translated title
The Impact of Cash Holdings on Firms Financial Performance: Evidence from Listed Companies in the U.S.
Author
Islam, Serajul
Term
4. semester
Publication year
2026
Submitted on
2026-01-05
Pages
59
Abstract
Amerikanske virksomheder har i de seneste årtier øget deres kontantbeholdninger markant, hvilket rejser spørgsmålet om, hvorvidt overskydende kontanter styrker eller svækker finansiel performance. Denne afhandling undersøger, hvordan kontantbeholdninger påvirker afkast på aktiver (ROA) og afkast på egenkapital (ROE) blandt 100 ikke-finansielle, børsnoterede amerikanske virksomheder fra 2015 til 2024 (1.000 observationer). Kontantforholdet (cash ratio) anvendes som hovedforklaringsvariabel, og analysen bygger på panelregressioner med random og fixed effects, kvadratiske specifikationer for at teste ikke-linearitet samt first-difference estimatorer; en Hausman-test peger på fixed effects som det mest hensigtsmæssige valg. Resultaterne viser, at højere kontantbeholdninger hænger negativt og signifikant sammen med både ROA og ROE i lineære modeller, hvilket indikerer, at overskydende kontanter kan reducere effektivitet og aktionærafkast. De kvadratiske modeller finder en U-formet sammenhæng for ROE, hvor performance først falder med stigende kontanter og derefter forbedres ved højere niveauer, mens der ikke ses en ikke-lineær effekt for ROA. First-difference estimaterne bekræfter de negative lineære sammenhænge. Samlet set understøtter fundene agentteori og hypotesen om fri pengestrøm, som peger på, at meget store kontantbeholdninger kan være forbundet med lavere performance.
U.S. companies have accumulated substantial cash balances in recent decades, raising debate over whether excess cash improves or undermines financial performance. This thesis examines how cash holdings relate to return on assets (ROA) and return on equity (ROE) among 100 non-financial U.S. listed firms from 2015 to 2024 (1,000 observations). The cash ratio is the key explanatory variable, and the analysis employs panel regressions using random and fixed effects, quadratic specifications to test non-linearities, and first-difference estimators; a Hausman test favors fixed effects. Results show that higher cash holdings are negatively and significantly associated with both ROA and ROE in linear models, suggesting excess cash can reduce efficiency and shareholder returns. Quadratic models reveal a U-shaped relationship for ROE—performance declines as cash rises up to a point and then improves at higher levels—while no non-linear effect is observed for ROA. First-difference estimates corroborate the negative linear relationships. Overall, the evidence supports agency theory and the free cash flow hypothesis, indicating that very large cash balances may be linked to weaker firm performance.
[This abstract was generated with the help of AI]
Documents