The effect of M&A announcements on Acquirer Shareholder Value in Scandinavia: Evidence from 1990 to 2024
Authors
Mortensen, Frederik ; Frommhold, Max Philipp ; Bruun, Oliver Thorborg
Term
4. semester
Publication year
2026
Abstract
This thesis examines whether and how announcements of completed mergers and acquisitions (M&A) affect the short-term shareholder value of publicly listed acquirers in Scandinavia, and which factors primarily drive this effect. Using a sample of 436 observations from 1990–2024, the study applies an event-study design to measure abnormal stock returns in short windows around the announcement date, complemented by multiple linear regressions to explain cross-sectional variation. Statistical significance and robustness are assessed using both parametric and non-parametric tests. In the main three-day window [−1, +1], the analysis finds a statistically significant cumulative average abnormal return (CAAR) of 4.36% for acquirers. Cross-sectional regression results highlight two primary determinants: domestic transactions are associated with 1.9% higher abnormal returns than cross-border deals, and acquisitions of private targets yield 4.1% higher abnormal returns than acquisitions of publicly listed targets. In contrast, acquirer size and the occurrence of economic crises show no robust or statistically significant effects. The study adds Scandinavian evidence to a literature largely focused on the U.S. and broader Europe.
Dette speciale undersøger, om og hvordan annonceringer af gennemførte fusioner og opkøb (M&A) påvirker kortsigtet aktionærværdi for børsnoterede købere i Skandinavien, samt hvilke faktorer der primært driver denne effekt. Med et datasæt på 436 observationer fra 1990–2024 anvendes et event-studie til at måle unormale aktieafkast i korte vinduer omkring annonceringsdatoen, suppleret af multiple lineære regressioner for at forklare variationen på tværs af handler. Signifikans og robusthed vurderes med både parametriske og ikke-parametriske tests. I det centrale tredages vindue [−1, +1] finder studiet en statistisk signifikant kumuleret gennemsnitlig unormal afkast (CAAR) på 4,36% for købere. Krydssektionelle regressionsresultater peger på to primære drivere: indenlandske handler er forbundet med 1,9% højere unormale afkast end grænseoverskridende handler, og opkøb af private mål giver 4,1% højere unormale afkast end opkøb af børsnoterede mål. Derimod har køberstørrelse og forekomsten af økonomiske kriser ingen robust eller statistisk signifikant effekt på afkastet. Studiet bidrager med skandinavisk evidens til en litteratur, der i høj grad har været centreret om USA og det bredere Europa.
[This apstract has been generated with the help of AI directly from the project full text]