Faktorinvestering og porteføljeallokering - En praktisk tilgang
Oversat titel
Factor Investing and Asset Allocation - A Practical Approach
Forfattere
Andersen, Morten Pallisgaard ; Bohn-Holm, Morten
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2019
Antal sider
60
Resumé
Dette speciale undersøger de praktiske udfordringer ved at implementere faktorinvestering og porteføljeallokeringsstrategier for almindelige investorer. Med udgangspunkt i moderne investeringsteori og fire udbredte faktorer (size, value, momentum og quality) afgrænses analysen til investerbare produkter på det amerikanske marked. Ved hjælp af backtests af tre allokeringsstrategier (Equal Weights, Equal Risk Contribution og Global Minimum Variance) evalueres betydningen af et begrænset og likvidt aktivunivers, long-only frem for long-short, omsætningshastighed og transaktionsomkostninger samt rebalanceringsfrekvens. Resultaterne viser, at risikopræmier for bl.a. momentum og quality er lavere i et investerbart univers som S&P 500 end i akademiske datasæt, og at investerbare faktorprodukter generelt har mindre diversifikationspotentiale end akademiske faktorer. På trods heraf bidrager udvalgte MSCI-faktorprodukter fortsat til øget diversifikation i en i forvejen veldiversificeret portefølje bestående af amerikanske stats- og virksomhedsobligationer, amerikanske aktier og internationale aktier, og resultaterne er robuste over for ændringer i rebalanceringsfrekvens. Specialet belyser dermed kløften mellem teori og praksis og giver et realistisk billede af, hvad investorer kan forvente af faktorinvestering under praktiske begrænsninger.
This thesis examines the practical challenges of implementing factor investing and portfolio allocation strategies for typical investors. Building on modern investment theory and four widely used factors (size, value, momentum, and quality), the analysis is restricted to investable products in the U.S. market. Using backtests of three allocation strategies (Equal Weights, Equal Risk Contribution, and Global Minimum Variance), it evaluates the effects of a limited and liquid asset universe, long-only constraints versus long-short, portfolio turnover and transaction costs, and rebalancing frequency. The findings indicate that risk premia for factors such as momentum and quality are lower in an investable universe like the S&P 500 than in academic datasets, and that investable factor products generally offer less diversification potential than academic factors. Nevertheless, selected MSCI factor products still enhance diversification in an already well-diversified portfolio of U.S. government and corporate bonds, U.S. equities, and international equities, and the results are robust to changes in rebalancing frequency. The thesis thus clarifies the gap between theory and practice and sets realistic expectations for factor investing under real-world constraints.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]
Emneord