Cross Border Trading på Interconnexion France-Angleterre kablet: Værdifastsættelse af kapacitet og ligevægtsstrategi

Cross Border Trading on Interconnexion France-Angleterre Cable: Valuation of the capacity and equilibrium strategy

Kristensen, Betina Isbak

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2011

2011-07-08

97

Dette speciale undersøger, hvordan prisforskelle mellem elspotmarkeder i to lande kan udnyttes via Cross Border Trading på Interconnexion France-Angleterre (IFA) kablet mellem Frankrig og Storbritannien. Formålet er todelt: at udvikle en metode til at værdifastsætte transmissionskapacitet og en ligevægtsstrategi for at byde på denne kapacitet i auktioner, samt at anvende metoden konkret på IFA-kablets månedskapacitet. Metodisk behandles månedskapaciteten som overvejende en option, fordi indehaveren kan vælge, hvilke timer der bruges til handel; værdien beregnes som en vægtet kombination af en obligationsmetode (10 %, baseret på forventede prisforskelle) og en optionsmetode (90 %, baseret på Black‑Scholes, hvor volatiliteten i pris-spreadet mellem Frankrig og Storbritannien estimeres med en GARCH-model, og forventningsniveauet forankres i forwardpriser). I auktionsteorien modelleres kapaciteten som et fællesværdi‑gode i en flerenheders, forsejlet andrepris‑auktion (en n’te-pris auktion), hvor risikoen for Winner’s Curse og asymmetrisk information (erfaringsforskelle) indgår. Specialet udleder en ligevægtsstrategi, hvor en aktør med signal j byder v(j, j), hvilket minimerer Winner’s Curse og hverken kan forbedres ved højere eller lavere bud. Anvendt på martsauktionen ligger de beregnede værdier tæt på ligevægtspriserne, men under den faktiske auktionspris; dog er den forventede værdi på auktions tidspunktet tæt på den beregnede, hvilket afspejles i efterspørgselskurverne. Metoden kunne ikke testes løbende, da IFA-kablet var i vedligeholdelse og flere auktioner blev aflyst, og analysen bygger derfor på historiske data med fokus på marts.

This thesis examines how price differences between two countries’ electricity spot markets can be exploited through Cross Border Trading on the Interconnexion France–Angleterre (IFA) cable linking France and Great Britain. The purpose is twofold: to develop a method for valuing interconnector capacity and an equilibrium bidding strategy for capacity auctions, and to apply this method to the IFA cable’s monthly capacity. Methodologically, monthly capacity is treated primarily as an option because the holder can choose which hours to use for trading; the valuation combines an obligation approach (10%, based on expected price differentials) and an option approach (90%, using the Black–Scholes model with the volatility of the France–GB spot price spread estimated via a GARCH model and expected levels anchored in forward prices). In the auction analysis, capacity is modeled as a common‑value good in a multi‑unit, sealed‑bid second‑price setting (an n’th‑price auction), incorporating the risk of the Winner’s Curse and asymmetric information (experience differences). The thesis derives an equilibrium strategy in which an agent with signal j bids v(j, j), which avoids the Winner’s Curse and cannot be improved by bidding higher or lower. Applied to the March auction, the calculated values are close to the equilibrium prices but below the actual auction price; however, the expected value at the time of the auction aligns closely with the calculated value, as reflected in observed demand curves. Ongoing testing was not possible because the IFA cable was under maintenance and several auctions were canceled, so the analysis relies on historical data with a focus on March.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter