A Dynamic Demand System Analysis of Danish Household Asset Allocation
Authors
Juul, Maja ; Bundgaard, Emilie
Term
4. term
Education
Publication year
2025
Pages
68
Abstract
This thesis examines how changes in relative asset prices affect Danish households’ allocation of financial assets. Building on Tobin’s portfolio theory, it applies a dynamic version of the Almost Ideal Demand System (AIDS) to model how budget shares across asset classes adjust over time to price movements. The model is estimated using Local Projections and Seemingly Unrelated Regressions on quarterly data from Statistics Denmark for 2005Q1–2020Q1. The findings show that households adjust portfolios in response to relative price changes, with the size and direction of responses differing by asset class. The most pronounced and statistically significant patterns arise between equities and insurance technical reserves, where a price increase in one is associated with reduced allocation to the other. Cash and deposits respond more moderately, with lower allocation when equity prices rise, while a positive own-price effect indicates higher exposure when returns on cash and deposits increase. Bonds display no meaningful or significant reactions and appear as a passive asset class. Estimated impulse responses indicate gradual and selective reallocation, consistent with Tobin’s theory. Methodologically, the thesis adapts a classical demand system to a dynamic framework for sector-level portfolio analysis and concludes that relative price changes influence the composition of Danish household portfolios.
Dette speciale undersøger, hvordan ændringer i aktivernes relative priser påvirker danske husholdningers allokering af finansielle aktiver. Med afsæt i Tobins porteføljeteori anvendes en dynamisk udgave af Almost Ideal Demand System (AIDS) til at beskrive, hvordan budgetandele på tværs af aktivklasser reagerer på prisændringer over tid. Modellen estimeres ved hjælp af Local Projections og Seemingly Unrelated Regressions baseret på kvartalsdata fra Danmarks Statistik for perioden 2005K1–2020K1. Resultaterne viser, at husholdninger gradvist justerer deres porteføljer i respons på relative prisændringer, men at omfang og retning varierer på tværs af aktiver. De mest markante og statistisk signifikante mønstre findes mellem aktier og forsikringstekniske reserver, hvor prisstigninger i den ene kategori ledsages af lavere allokering til den anden. Kontanter og indskud reagerer mere afdæmpet, med faldende allokering når aktiepriser stiger, mens en positiv egenpriseffekt peger på øget eksponering, når afkastet på kontanter og indskud stiger. Obligationer udviser ingen meningsfulde eller signifikante reaktioner og fremstår som en passiv aktivklasse. De estimerede impulssvar understøtter, at porteføljejusteringer er selektive og sker over tid, i tråd med Tobins teori. Metodisk bidrager specialet ved at tilpasse en klassisk efterspørgselsmodel til en dynamisk ramme for sektorniveauets porteføljevalg, og konkluderer, at relative prisændringer påvirker danske husholdningers porteføljesammensætning.
[This apstract has been generated with the help of AI directly from the project full text]