Værdiansættelse og strategisk analyse af Ørsted A/S
Oversat titel
Valuation and strategic analysis of Ørsted A/S
Forfattere
Christiansen, Kenneth Horshauge ; Johansen, Janni
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2020
Afleveret
2020-05-04
Antal sider
71
Resumé
Denne afhandling undersøger, om Ørsted A/S’ børsværdi pr. 31.12.2019 er retvisende ved at sammenholde den med en teoretisk værdiansættelse. Med udgangspunkt i en kortlægning af Ørsteds historiske overgang fra fossile brændsler til vedvarende energi, en gennemgang af det danske elmarked (herunder elhandel og prissikring) samt eksterne data, gennemføres strategiske analyser (trend-, PESTEL- og Porters Five Forces) og en regnskabsanalyse for perioden 2015-2019. Trendanalysen peger på, at megatrends omkring vedvarende energi, genbrug og klimaindsats styrker Ørsteds position; PESTEL-analysen fremhæver betydningen af energi- og klimapolitik, elpriser, valutakurser og CO2-aftryk; Porters analyse vurderer leverandørmagt og nye indtrængere som mindre væsentlige for store aktører, mens købermagt og substitutter er moderate og rivaliseringen i branchen størst. Regnskabsanalysen viser en solid økonomi i 2019 med rimelige afkasttal, dog påvirket af ekstraordinære frasalg i 2016-2018. På basis af et budget for frie pengestrømme, der inddrager planlagte havvindmølleprojekter, værdiansættes Ørsted med en DCF-model og WACC. Den estimerede værdi på DKK 338,899M mod en faktisk markedsværdi på DKK 289,435M indikerer undervurdering, men følsomhedsanalyser viser, at konklusionen er sårbar over for ændringer i terminalvækst og WACC.
This thesis assesses whether Ørsted A/S’s market capitalization as of 31 December 2019 is fair by comparing it with a theoretical valuation. Building on an overview of Ørsted’s transition from fossil fuels to renewables, a description of the Danish power market (including power trading and price hedging), and external data, the study conducts strategic analyses (trend, PESTEL, and Porter’s Five Forces) and a financial analysis for 2015–2019. The trend analysis suggests megatrends in renewable energy, recycling, and climate action strengthen Ørsted’s position; the PESTEL highlights the importance of energy and climate policy, electricity prices, exchange rates, and carbon footprint; Porter’s analysis finds supplier power and new entrants of limited relevance for major players, buyer power and substitutes of moderate importance, and industry rivalry as the main threat. The financial analysis indicates a solid position in 2019 with reasonable returns, noting elevated figures in 2016–2018 due to offshore wind farm divestments. Based on a free cash flow budget that incorporates planned offshore wind projects, Ørsted is valued using a DCF model with WACC. The estimated value of DKK 338,899M versus the actual market value of DKK 289,435M indicates undervaluation, though sensitivity tests show the result is highly dependent on terminal growth and WACC.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]