Værdiansættelse og generationsskifte af en familieejet virksomhed
Oversat titel
Valuation and generational change of a family-owned business
Forfattere
Birch, Elisa Lykke Bjørnkjær ; Christensen, Morten Færk
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2023
Afleveret
2023-05-09
Antal sider
72
Resumé
Denne afhandling undersøger, hvordan et generationsskifte i en dansk familieejet, unoteret virksomhed kan planlægges og gennemføres optimalt, når ejerskabet overdrages i levende live mellem hovedaktionær og børn. Med udgangspunkt i gældende dansk lovgivning og relevante faglige kilder kortlægges centrale omstruktureringsværktøjer – særligt fusioner (horisontale, vertikale, omvendte; skattepligtige og skattefrie) og skattefri succession – samt de tilknyttede fordele, ulemper og efterlevelseskrav, herunder pengetanksreglen og personkredsregler. Afhandlingen gennemgår desuden værdiansættelsesmetoder, som typisk anvendes i praksis: DCF- og EVA-modellerne, indtjeningsmultipler samt Skattestyrelsens cirkulærer for værdiansættelse af kapitalandele og goodwill. Finansieringsmuligheder (kontant, lån, gave og earn-out) og ejerstrukturmodeller (A/B-aktier) belyses sammen med optionsværdiansættelse (Black–Scholes og binomial) som redskaber til at tilpasse kontrol, incitamenter og likviditet i processen. Et praksisnært caseoplæg anvendes til at illustrere valg af model og værdiansættelse under hensyntagen til ejerens ønsker og lovgivning. Afhandlingen peger samtidig på, at niveauet for gaveafgift kan påvirke timingen af et generationsskifte og derfor bør indgå i rådgivningen. Da nærværende uddrag alene omfatter de indledende kapitler, indeholder det ikke de endelige resultater fra casen, men skitserer rammen for den efterfølgende analyse og anbefalinger.
This thesis examines how to plan and execute an optimal generational transfer in a Danish, unlisted family-owned company when ownership is transferred inter vivos from the main shareholder to their children. Drawing on current Danish legislation and relevant professional sources, it maps key restructuring tools—particularly mergers (horizontal, vertical, reverse; taxable and tax-exempt) and tax-free succession—and outlines their advantages, drawbacks, and compliance requirements, including the “cash-box” rule and rules on eligible successors. The thesis also reviews commonly used valuation approaches: the DCF and EVA models, earnings multiples, and the Danish tax authority’s circulars for valuing shares and goodwill. Financing routes (cash, loans, gifts, earn-outs) and ownership-structure choices (A/B share classes) are discussed alongside option valuation (Black–Scholes and binomial) as instruments to tailor control, incentives, and liquidity during the transition. A practice-oriented case is used to illustrate model selection and valuation consistent with the owner’s objectives and the law. The thesis further notes that the current level of gift taxation can influence the timing of succession and should be part of client advice. As this excerpt covers only the introductory chapters, final case results are not presented here; instead, it sets the stage for the subsequent analysis and recommendations.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]