Værdiansættelse af Vestas
Oversat titel
Valuation of Vestas
Forfattere
Jensen, Thomas Frausing ; Nielsen, Kasper Vorre
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2017
Afleveret
2017-05-08
Antal sider
108
Resumé
Denne opgave værdiansætter Vestas med udgangspunkt i virksomhedens genopretning efter finanskrisen 2008–2012 og den markante kursstigning under den nye ledelse fra 2012. Formålet er at beregne den teoretiske aktieværdi pr. 31. marts 2017. Analysen kombinerer eksterne forhold (PESTEL og Porters Five Forces) med interne forhold (vækst- og konkurrencestrategier samt værdikæden) og en femårig regnskabsanalyse, der danner grundlag for budgetter og fremtidige pengestrømme. Eksternt fremhæves politisk usikkerhed (bl.a. Trumps energipolitik i USA og Brexit) og stigende konkurrence fra kinesiske producenter; internt identificeres kernekompetencer i produktion, R&D og marketing & sales, bl.a. understøttet af en bred produktportefølje, testfaciliteter ved Aarhus og avancerede salgsværktøjer. Værdiansættelsen bygger primært på DCF-modellen med en WACC på 6,92 %, hvor de næste 10 års budgetterede frie pengestrømme og terminalværdien diskonteres. De diskonterede pengestrømme for budgetperioden udgør ca. EUR 6,1 mia.; efter justering for ikke-operative aktiver og rentebærende gæld estimeres egenkapitalværdien til EUR 17,255 mia., svarende til en teoretisk aktiekurs på EUR 77,89 (DKK 579,31) pr. 31. marts 2017 mod en samtidig markedspris på DKK 569. Følsomhedsanalyser viser, at selv små ændringer i forudsætninger som omsætning, bruttomargin og WACC kan have stor indvirkning på værdien.
This thesis values Vestas against the backdrop of its recovery from the 2008–2012 financial crisis and the strong share price performance under new leadership from 2012. The objective is to estimate the theoretical share value as of 31 March 2017. The work combines external analysis (PESTEL and Porter’s Five Forces) with internal analysis (growth and competitive strategies and the value chain) and a five-year accounting review to inform budgets and forecast future cash flows. Externally, political uncertainty (including U.S. energy policy under Trump and Brexit) and intensifying competition from Chinese manufacturers are highlighted; internally, core competencies are identified in production, R&D, and marketing & sales, supported by a broad product portfolio, test facilities near Aarhus, and advanced sales tools. The valuation primarily uses a DCF model with a 6.92% WACC, discounting 10 years of projected free cash flows plus a terminal value. The discounted cash flows for the budget period amount to approximately EUR 6.1 billion; after adjusting for non-operating assets and interest-bearing debt, equity value is estimated at EUR 17.255 billion, implying a theoretical price of EUR 77.89 (DKK 579.31) per share on 31 March 2017 versus a market price of DKK 569. Sensitivity analyses indicate that even small changes in assumptions such as revenue, gross margin, and WACC can materially affect the result.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]