Værdiansættelse af Pandora A/S
Oversat titel
Valuation of Pandora A/S
Forfatter
Bloch-Nielsen, Monica Marie
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2020
Afleveret
2020-05-31
Antal sider
66
Resumé
Dette speciale undersøger Pandora A/S, en international smykkeproducent, som blev børsnoteret i 2010 til 263 kr. pr. aktie. Kursen har svinget siden og var 289,80 kr. den 31. december 2019. Formålet er at estimere Pandoras indre værdi pr. denne dato og sammenholde den med markedsprisen for at vurdere, om aktien var over- eller undervurderet. Analysen starter med en finansiel gennemgang af 2015–2019 baseret på drivkræfterne bag afkast på egenkapitalen (ROE), hvor balancen omlægges til en ledelsesorienteret balance for at tydeliggøre drifts- og finansieringsforhold til brug for budgettering. Resultaterne viser, at bundlinjen er faldet de seneste år, og at centrale nøgletal er forværret i perioden. Herefter følger en strategisk analyse af interne og eksterne forhold med PESTEL, Porters Five Forces, produktlivscyklus (PLC), Boston/BCG-matrix, vækstanalyse, værdikædeanalyse og konkurrencestrategi. Indsigterne samles i en SWOT og kobles i en TOWS-matrix for at pege på udviklingsmuligheder. Særligt produktkategorien ‘charms’ får opmærksomhed; den er Pandoras bedst sælgende kategori, stod for 52% af omsætningen i 2019, men er i tilbagegang. COVID-19-pandemien identificeres også som en væsentlig trussel. På dette grundlag udarbejdes et femårigt budget. Selskabet værdiansættes dernæst med to metoder: DCF (diskonterede cash flows), som værdiansætter ud fra forventede fremtidige pengestrømme, og EV/EBITDA, en multipelbaseret metode. Der argumenteres for, at DCF giver den mest retvisende indikation. DCF-estimatet pr. 31. december 2019 er 985,60 kr. pr. aktie. Konklusionen er, at markedsprisen på 289,80 kr. samme dag undervurderede Pandora betydeligt.
This thesis examines Pandora A/S, a global jewelry manufacturer listed on the stock exchange in 2010 at DKK 263 per share. The share price has fluctuated since then and stood at DKK 289.80 on 31 December 2019. The aim is to estimate Pandora’s intrinsic value as of that date and compare it with the market price to assess whether the stock was over- or undervalued. The analysis begins with a financial review of 2015–2019 using the Drivers of Return on Equity framework, which reorganizes the balance sheet into a managerial view to highlight operating and financing drivers for budgeting. Results show that Pandora’s bottom line declined in recent years and that key ratios deteriorated over the period. A strategic analysis then evaluates internal and external conditions using PESTEL, Porter’s Five Forces, the product life cycle (PLC), the Boston/BCG matrix, growth analysis, value chain analysis, and competitive strategy. Findings are summarized in a SWOT and combined in a TOWS matrix to identify development options. Particular attention is given to the ‘charms’ category, Pandora’s best-selling product, which accounted for 52% of 2019 sales but was on a downward sales trend. The COVID-19 pandemic is also identified as a major threat. Based on the financial and strategic insights, a five-year budget is prepared. The company is then valued using two approaches: a Discounted Cash Flow (DCF) model, which estimates value from expected future cash flows, and an EV/EBITDA multiple. The thesis argues that the DCF provides the most true and fair indication. The DCF estimates a value of DKK 985.60 per share as of 31 December 2019. The conclusion is that the market price of DKK 289.80 on that date significantly undervalued Pandora.
[Dette resumé er omskrevet med hjælp fra AI baseret på projektets originale resumé]
Emneord