Værdiansættelse af Novo Nordisk A/S
Oversat titel
Valuation of Novo Nordisk A/S
Forfattere
Mossing, Marco Pedersen ; Sørensen, Niels Munkholm
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2026
Afleveret
2026-05-29
Antal sider
55
Resumé
Denne afhandling gennemfører en fundamental værdiansættelse af Novo Nordisk A/S pr. 31. december 2025 for at vurdere, om aktiekursen afspejler den indre værdi. Projektet er motiveret af spændingen mellem rekordhøjt 2025-resultat og en markant lavere markedskurs på DKK 340,80, påvirket af prispres i USA, forestående semaglutid-patentudløb og skærpet konkurrence fra Eli Lilly. Metodisk anvendes en DCF-model som hovedværktøj, suppleret af relative multipler (P/E og EV/EBITDA), baseret på en femårig trendanalyse (2021-2025) og en strategisk analyse (produktlivscyklus, Ansoff og SWOT). Tilgangen er deduktiv, bygger udelukkende på offentligt tilgængelige data og anlægger et eksternt investorperspektiv. Den strategiske analyse peger på, at fremtidig vækst i høj grad afhænger af Oral Wegovy og CagriSema, mens eksisterende nøgleprodukter nærmer sig modenhed; Eli Lilly har overhalet Novo Nordisk på det amerikanske GLP-1-marked, og patentudløb samt regulatoriske prisdynamikker er de væsentligste risici. Den finansielle analyse viser vedvarende høj indtjeningsevne, men med aftagende omsætningsvækst i 2025 og faldende kapitalproduktivitet (ROIC). DCF’en, med WACC 7,42 % og terminal vækst 2,0 %, giver en basecase-kurs på DKK 441,51 (følsomhed: DKK 341,82–614,70). De relative værdiansættelser indikerer DKK 609,89 (P/E) og DKK 687,20 (EV/EBITDA). På tværs af metoderne fremstår aktien som prissat med rabat relativt til peerguppen, hvilket implikerer et muligt upside på ca. 29,55–101,64 % mod referencekursen; samtidig er der overlap mellem DCF-intervallet og referencekursen, når den historiske volatilitet indregnes, hvilket peger på, at markedskursen delvist afspejles i DCF-vurderingen.
This thesis conducts a fundamental valuation of Novo Nordisk A/S as of 31 December 2025 to assess whether the share price reflects intrinsic value. The work is motivated by the tension between record 2025 earnings and a markedly lower market price of DKK 340.80, influenced by U.S. pricing pressure, upcoming semaglutide patent expiries, and intensifying competition from Eli Lilly. Methodologically, a discounted cash flow (DCF) model is the primary tool, complemented by relative valuation via P/E and EV/EBITDA multiples, all grounded in a five-year financial trend analysis (2021–2025) and a strategic analysis (product life cycle, Ansoff, and SWOT). The approach is deductive, relies solely on public information, and reflects an external investor perspective. The strategic analysis indicates that future growth depends heavily on Oral Wegovy and CagriSema while current flagship products near maturity; Eli Lilly has overtaken Novo Nordisk in the U.S. GLP-1 market, and patent expiries together with regulatory pricing dynamics are the key risks. The financial analysis confirms strong profitability but shows slower revenue growth in 2025 and declining capital productivity (ROIC). The DCF, using a 7.42% WACC and 2.0% terminal growth, yields a base-case price of DKK 441.51 with a sensitivity range of DKK 341.82–614.70. Relative valuations indicate DKK 609.89 (P/E) and DKK 687.20 (EV/EBITDA). Across methods, the shares appear to trade at a discount versus peers, implying potential upside of about 29.55% to 101.64% against the reference price; at the same time, there is overlap between the DCF range and the reference price when historical volatility is considered, suggesting the market price is partially reflected within the DCF assessment.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]
Emneord