Værdiansættelse af Carlsberg A/S
Oversat titel
Valuation of Carlsberg A/S
Forfattere
Skov, Mathilde Bak ; Jensen, Simon Wall
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2026
Afleveret
2026-05-12
Antal sider
55
Resumé
Afhandlingen undersøger, om Carlsberg A/S’ aktie var over- eller undervurderet pr. 31. december 2025 i forbindelse med offentliggørelsen af årsrapporten for 2025. Tilgangen kombinerer en indledende kvalitativ analyse af virksomhed og marked (bl.a. værdikæde, Porters Five Forces og PESTEL) med en kvantitativ regnskabsanalyse af perioden 2021–2025 (f.eks. ROE, ROIC og overskudsgrad) samt en femårig budgetperiode for 2026–2030 baseret på SAIL’27-strategien. Værdiansættelsen gennemføres med en DCF-model via estimeret frit cash flow, en WACC på 5% og en terminalvækst på 1,75%, suppleret af følsomhedsanalyser og en multipelanalyse som ”sanity check”. De strategiske analyser peger på en stærk markedsposition, en effektiv og integreret værdikæde, skalaøkonomier, stabil råvareforsyning og stærk produkt- og teknologiudvikling, men også et behov for tilpasning til øget efterspørgsel efter alkoholfri produkter. Regnskabsanalysen viser, at COVID-19 og krigen mellem Ukraine og Rusland har påvirket lønsomheden, men at Carlsberg har fastholdt stigende omsætning og stabile bruttomarginer og ligger konkurrencedygtigt i forhold til Royal Unibrew og AB InBev. Den teoretiske aktiekurs estimeres til 882 kr. mod en faktisk kurs på 835 kr., svarende til en undervurdering på ca. 5,61%; følsomhedsanalysen viser dog, at små ændringer i WACC eller terminalvækst påvirker værdien markant, mens multipelanalysen understøtter niveauet. Afgrænsningen omfatter bl.a. primært fokus på det danske marked, femårige analyse- og budgethorisonter samt erkendte databegrænsninger.
This thesis assesses whether Carlsberg A/S’s share was under- or overvalued as of December 31, 2025, when the 2025 annual report was released. The approach combines an initial qualitative review of the company and its market (including value chain, Porter’s Five Forces, and PESTEL) with a quantitative financial analysis of 2021–2025 (e.g., ROE, ROIC, and operating margin) and a five-year budget for 2026–2030 based on the SAIL’27 strategy. Valuation is conducted using a DCF model via estimated free cash flow, a 5% WACC, and 1.75% terminal growth, supported by sensitivity analysis and a multiples-based sanity check. The strategic work indicates a strong market position, an efficient integrated value chain, economies of scale, stable raw material supply, and strong product and technology development, while highlighting the need to adapt to growing demand for non-alcoholic products. The profitability review finds that COVID-19 and the Russia–Ukraine war have weighed on returns, yet Carlsberg has maintained rising revenue and stable gross margins and remains competitive versus Royal Unibrew and AB InBev. The theoretical share price is estimated at DKK 882 versus an actual price of DKK 835, indicating an undervaluation of about 5.61%; sensitivity analysis shows small changes in WACC or terminal growth can materially affect the outcome, while the multiples analysis supports the valuation level. The study is bounded by a primary focus on the Danish market, five-year analysis and budget horizons, and acknowledged data limitations.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]