Tilliden til First North
Oversat titel
Trust in First North
Forfattere
Nygaard, Steffen Heebøll ; Sørensen, Poul Erik
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2020
Afleveret
2020-05-31
Antal sider
135
Resumé
Små og mellemstore virksomheder i Danmark har ofte svært ved at skaffe den nødvendige finansiering. Derfor er det relevant at se på multilaterale handelsfaciliteter (MTF’er) – alternative markedspladser, der især henvender sig til mindre virksomheder. I Danmark findes kun én sådan markedsplads: First North. First North har i flere år haft vanskeligt ved at fremstå attraktiv for både virksomheder og investorer, blandt andet fordi markedet historisk har været ramt af skandaler, primært knyttet til utilstrækkelig kvalitet hos nogle af de optagne selskaber. Det har svækket den offentlige tillid, og eftervirkningerne kan stadig mærkes. Den 15. maj 2014 blev EU-direktivet MiFID II vedtaget for i højere grad at afdække risici på de finansielle markeder og dermed styrke tilliden til kapitalmarkedet, herunder MTF’er. Hovedparten af MiFID II er implementeret i dansk ret gennem en ny kapitalmarkedslov, der trådte i kraft den 3. januar 2018 og blandt andet regulerer MTF’er. Specialet undersøger, i hvilket omfang MiFID II og den danske kapitalmarkedsregulering har påvirket den offentlige tillid til First North. Med en juridisk metode viser specialet, at der fortsat er problemer med at afdække relevante risici på markedspladser som First North, selv efter lovens ikrafttræden. Implementeringen i dansk ret fremstår præget af manglende gennemsigtighed, uklarheder og tvetydighed i reglerne for MTF’er. Det skaber usikkerhed om virksomhedernes dispositioner og gør det vanskeligere at fastholde markedspladsens kvalitet og dermed tilliden til den. Med afsæt i en law-and-economics-tilgang peger specialet desuden på, at tilliden til First North kan forbedres, hvis hensynet til offentligheden og dens beskyttelse vægtes højere end virksomhedernes mulighed for at blive optaget. Den svenske strategi har i højere grad prioriteret kvalitet frem for kvantitet i udvælgelsen af selskaber, og svenske MTF’er har haft større succes end de danske. For at sikre en effektiv og forsvarlig drift af en MTF i Danmark bør der skabes en legitim balance mellem lempelser af kravene og markedspladsens kvalitet.
Small and medium-sized enterprises in Denmark often struggle to obtain the funding they need. This makes it relevant to look at multilateral trading facilities (MTFs), which are alternative trading venues aimed especially at smaller companies. In Denmark, only one such venue exists: First North. For several years, First North has found it difficult to appear attractive to both companies and investors, partly because the market has historically been hit by scandals, primarily linked to inadequate quality among some listed companies. This has weakened public trust, and the effects are still felt. On May 15, 2014, the MiFID II Directive was adopted to uncover risks in the financial markets and thereby strengthen trust in the capital market, including MTFs. Most of MiFID II has been implemented in Danish law through a new Capital Markets Act, which took effect on January 3, 2018 and, among other things, regulates MTFs. This thesis examines the extent to which MiFID II and Danish capital market legislation have affected public trust in First North. Using a legal methodology, it shows that problems remain in uncovering relevant risks on venues like First North despite the law’s entry into force. The Danish implementation appears to lack transparency, with ambiguous and unclear rules for MTFs. This creates uncertainty about companies’ decisions and makes it harder to maintain market quality and, in turn, public trust. From a law-and-economics perspective, the thesis further argues that trust in First North could be improved if the interests and protection of the public were given greater weight than companies’ opportunities to be admitted. Sweden’s strategy has emphasized quality over quantity in selecting companies, and Swedish MTFs have achieved a higher success rate than Denmark’s. To ensure the efficient and prudent operation of an MTF in Denmark, there must be a legitimate balance between easing requirements and safeguarding market quality.
[Dette resumé er omskrevet med hjælp fra AI baseret på projektets originale resumé]