The Implications of Passive Investing on Market Volatility and Efficiency: Investigating the Consequences of Passive Investing on the S&P 500 Index and Stocks Added to the Index During 2015-2017
Translated title
The Implications of Passive Investing on Market Volatility and Efficiency
Author
Larsen, Lasse Mejlholm
Term
4. semester
Publication year
2023
Submitted on
2023-06-01
Pages
49
Abstract
Denne afhandling undersøger, hvordan den voksende udbredelse af passive indeksfonde påvirker udsving i aktiekurser (volatilitet) og markedseffektivitet i USA. Passive indeksfonde – herunder børshandlede fonde (ETF’er) – følger et indeks som S&P 500 og køber og sælger efter faste regler frem for detaljeret virksomhedsanalyse. Det kan ændre handelsmønstrene i markedet. Tidligere forskning peger på, at når aktier kommer med i et indeks, stiger volatiliteten, men resultaterne for effektivitet er blandede. Nogle studier finder svagere prisdannelse (hvor godt information afspejles i priser) og større sammenbevægelse i afkast, mens andre peger på højere handelsvolumen, smallere købs- og salgskursspænd og bedre likviditet. I denne afhandling estimeres, hvor stor en del af S&P 500 der ejes af ETF’er ved at bruge data om forvaltet kapital (AUM). Værdiansættelsesnøgletal bruges til at vurdere prisdannelse, og ændringer i volatilitet og markedseffektivitet analyseres ved at følge virksomheder, der blev tilføjet til S&P 500 i perioden 2015–2017. Resultaterne viser højere volatilitet, mere sammenbevægelse i afkast, større handelsvolumen, et bredere spænd mellem købs- og salgskurser (bid-ask spread) og blandede ændringer i likviditet. Samlet set tyder det på, at mere passiv investering kan få aktier til at svinge mere og bevæge sig mere i takt, mens effekten på effektivitet ikke er entydig.
This thesis examines how the growing popularity of passive index funds affects stock market volatility and efficiency in the United States. Passive index funds—including exchange-traded funds (ETFs)—track benchmarks like the S&P 500 and trade based on rules rather than company-specific research, which can change market trading patterns. Prior studies suggest that when stocks are added to an index, volatility increases, but evidence on efficiency is mixed. Some research points to weaker price discovery (how well information is reflected in prices) and stronger return co-movement (stocks moving together), while others find improvements such as higher trading volumes, narrower bid–ask spreads, and better liquidity. Here, the share of the S&P 500 held by ETFs is estimated using assets under management (AUM) data. Valuation metrics are used to gauge price discovery, and firms added to the S&P 500 during 2015–2017 are analyzed to track changes in volatility and market efficiency. The findings show higher volatility, stronger return co-movement, increased trading volume, wider bid–ask spreads, and mixed changes in liquidity. Overall, the results suggest that increased passive investing may make prices swing more and move more in sync, while the impact on market efficiency remains ambiguous.
[This summary has been rewritten with the help of AI based on the project's original abstract]
Documents