The EU Green Deal and ESG Risk: Evidence from Nordic Stock Market Reactions
Translated title
Den Europæiske Grønne Pagt og ESG-risiko: Evidens fra nordiske aktiemarkedsreaktioner
Author
Greve, Kasper Nørholt
Term
4. semester
Publication year
2025
Submitted on
2025-06-02
Pages
60
Abstract
This thesis examines how the announcement of the European Union’s Green Deal affected stock prices of publicly listed Nordic companies, and whether investor reactions differed by ESG risk rating (a measure of a company’s exposure to environmental, social and governance risks). Using an event-study approach, it calculates cumulative abnormal returns (CAR) in short event windows around the announcement (that is, returns above what would be expected from general market movements) to test whether ESG risk moderated the market response. The results show that firms with low ESG risk had statistically significant positive abnormal returns across several windows, suggesting investors rewarded companies seen as well aligned with sustainability goals. Companies with high ESG risk did not experience clear negative reactions; in some windows they also posted positive abnormal returns. Regression analysis did not find a consistent ESG effect across the full sample, but positive and statistically significant ESG effects appeared in specific settings, particularly among high-risk firms and within the Danish subsample. Overall, the market response to sustainability-related policy news is heterogeneous and context-dependent. Strong ESG profiles tend to be rewarded, yet firms with higher ESG risk can also attract investor interest under favorable sentiment or transition narratives. The study contributes to ESG finance by underscoring the value of more granular firm- and country-level analysis when assessing how capital markets price sustainability risks and opportunities.
Dette speciale undersøger, hvordan annonceringen af EU’s Green Deal påvirkede aktiekurserne for børsnoterede nordiske selskaber, og om investorernes reaktioner varierede efter ESG-risikoprofil (et mål for en virksomheds eksponering mod miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige risici). Med en eventstudie-tilgang beregnes kumulative abnormale afkast (CAR) i korte eventvinduer omkring annonceringen (det vil sige afkast ud over, hvad man ville forvente givet den generelle markedsudvikling) for at teste, om ESG-risiko modererede markedsreaktionen. Resultaterne viser, at selskaber med lav ESG-risiko havde statistisk signifikante positive abnormale afkast på tværs af flere vinduer, hvilket antyder, at investorer belønnede virksomheder, der opfattes som godt på linje med bæredygtighedsmål. Selskaber med høj ESG-risiko oplevede ikke tydelige negative reaktioner; i nogle vinduer sås også positive abnormale afkast. Regressionsanalysen fandt ikke en konsistent ESG-effekt i hele stikprøven, men positive og statistisk signifikante ESG-effekter fremkom i bestemte sammenhænge, især blandt højrisiko-selskaber og i den danske delprøve. Samlet set er markedsreaktionen på bæredygtighedsrelaterede politiske nyheder heterogen og afhænger af kontekst. Stærke ESG-profiler bliver ofte belønnet, men virksomheder med højere ESG-risiko kan også tiltrække investorinteresse under gunstig markedsstemning eller fortællinger om omstilling. Specialet bidrager til ESG-finans ved at fremhæve værdien af mere granulære analyser på virksomheds- og landeniveau, når prissætningen af bæredygtighedsrisici og -muligheder vurderes i kapitalmarkederne.
[This apstract has been rewritten with the help of AI based on the project's original abstract]
Keywords
ESG ; Nordic ; Event study