Strategisk regnskabsanalyse og værdiansættelse af Tivoli A/S
Oversat titel
Strategic accounting analysis and valuation of Tivoli A/S
Forfatter
Sørensen, Ulf Damgaard
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2026
Afleveret
2026-05-12
Antal sider
42
Resumé
Dette afgangsprojekt fastlægger egenkapitalværdien af Tivoli A/S pr. 31. december 2024 gennem en kombineret strategisk og finansiel analyse. Internt vurderes værdiskabelsen via Serviceværdikæden, mens eksterne forhold analyseres med PESTEL og Porters Five Forces og samles i en SWOT. Regnskabsanalysen bygger på justerede opgørelser og den udvidede DuPont-model for perioden 2020-2024, og danner grundlag for et femårigt budget (2025-2029), der bl.a. indarbejder det planlagte Asien-område. Værdiansættelsen udføres primært med en DCF-model med WACC på 3,21% og en terminalvækst på 2,6% og suppleres af relative multipler (P/E og P/B). Analysen peger på en stærk strategisk position præget af høje adgangsbarrierer, central placering i København og et 180-årigt brand med høj gæstelojalitet. Finansielt ses en markant genopretning efter Covid-19 med rekordomsætning i 2023, 4,25 mio. gæster i 2024 og en ROE på 10,87% i 2024, som overstiger markedets afkastkrav. DCF-modellen estimerer en egenkapitalværdi på ca. 11,1 mia. kr., men følsomhedsanalyser viser stor afhængighed af en lav WACC (drevet af lav beta) og en dominerende terminalværdi; de relative metoder indikerer lavere niveauer omkring 3,76–4,00 mia. kr. Konklusionen er, at Tivoli besidder unikke strategiske aktiver, men at 11,1 mia. kr. bør betragtes som en teoretisk nutidsværdi baseret på antagelser om stabilitet og lave kapitalkomkostninger.
This thesis estimates the equity value of Tivoli A/S as of December 31, 2024 by combining strategic and financial analysis. Internally, value creation is assessed using the Service Value Chain; external conditions are examined with PESTEL and Porter’s Five Forces and summarized in a SWOT. The financial review applies adjusted statements and the extended DuPont model for 2020–2024 and underpins a five‑year budget (2025–2029) that incorporates the planned Asia area. Valuation relies primarily on a DCF model with a 3.21% WACC and a 2.6% terminal growth rate and is benchmarked against P/E and P/B multiples. The analysis finds a strong strategic position with high entry barriers, a central Copenhagen location, and a 180‑year brand that supports guest loyalty. Financially, Tivoli shows a solid post‑Covid recovery with record revenue in 2023, 4.25 million visitors in 2024, and a 2024 ROE of 10.87% that exceeds the market’s required return. The DCF indicates an equity value of about DKK 11.1 billion, but sensitivity tests show heavy dependence on the low WACC (driven by a historically low beta) and a dominant terminal value; relative methods suggest lower levels around DKK 3.76–4.00 billion. The study concludes that Tivoli’s unique assets are clear, yet the DKK 11.1 billion estimate represents a theoretical present value based on assumptions of stability and low capital costs.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]