Strategisk analyse og værdiansættelse af TDC
Oversat titel
Estiamtion of TDC
Forfattere
Chortsen, Lasse Dyrbye ; Gravesen, Kristian
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2018
Afleveret
2018-05-07
Antal sider
81
Resumé
Afhandlingen undersøger, om købstilbuddet på TDC fra konsortiet ATP, PFA, PKA og Macquarie er rimeligt, og hvordan kapitalfonde kan skabe værdi. Metodisk kombineres en strategisk analyse af interne forhold (Ansoffs vækstmatrix og Boston-modellen) og eksterne forhold (PEST, Porters Five Forces, vækststrategi og SWOT) med en regnskabsanalyse baseret på en reformuleret ledelsesbalance og drivere for afkast på egenkapital. Resultaterne bruges til at udarbejde et flerårigt budget for omsætning, indtjening og investeringer, hvorefter TDC værdiansættes med en DCF-model inkl. beregning af WACC og terminalværdi; resultaterne testes med følsomhedsanalyse og multipelvurderinger. Kontekstuelt er TDC markedsleder i Danmark inden for telefoni, tv og bredbånd, men møder stigende konkurrence og forventet prispres, hvorfor budgettet forudsætter faldende omsætning og begrænsede vækstmuligheder. Resultatet af DCF’en er 26,75 kr. pr. aktie, betydeligt under tilbudsprisen på 50,25 kr., som forfatterne vurderer som en fair pris givet deres forventninger til TDC. Afhandlingen berører desuden mulige værdiskabelsesgreb i et kapitalfondejet setup, herunder skatteoptimering via international struktur, højere finansiel gearing, større investeringer og fortsættelse af topledelsen.
The thesis assesses whether the takeover offer for TDC from the ATP, PFA, PKA and Macquarie consortium is justified and how private equity ownership can create value. The approach combines a strategic analysis of internal factors (Ansoff’s Growth Matrix and the BCG model) and external factors (PEST, Porter’s Five Forces, growth strategy and SWOT) with a financial statement analysis based on a managerial reformulation of the balance sheet and the drivers of return on equity. These inputs inform a multi-year budget for revenue, earnings and investment, followed by a discounted cash flow valuation including WACC and terminal value; results are tested with sensitivity analysis and valuation multiples. In context, TDC is Denmark’s market leader in telephony, TV and broadband but faces intensifying competition and expected price pressure, leading to a budget with declining revenue and limited growth prospects. The DCF indicates DKK 26.75 per share, well below the offer price of DKK 50.25, which the authors consider a fair price given their expectations for TDC. The thesis also discusses potential private equity value levers mentioned around the bid, including tax structuring via relocating activities, higher financial leverage, significant investments and continuity in top management.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]