Strategisk analyse og værdiansættelse af Pandora A/S
Oversat titel
strategic analysis and valuation of Pandora A/S
Forfatter
Andersen, Rasmus Vestergaard
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2019
Afleveret
2019-05-06
Antal sider
89
Resumé
Formålet med specialet er at vurdere, om Pandora A/S’ aktiekurs pr. 1. marts 2019 er attraktiv for en potentiel investor. Arbejdet indledes med en gennemgang af Pandoras historie og produktmix og fortsætter med en strategisk analyse af eksterne forhold (bl.a. branchevækst og konkurrence) og interne forhold (bl.a. brand, marketing, digital platform og vertikalt integreret værdikæde) samt en regnskabsanalyse baseret på historiske data. På baggrund heraf udarbejdes pro forma-regnskaber og en værdiansættelse med en DCF-model, suppleret af en følsomhedsanalyse. Den interne analyse peger på et stærkt brand, men også en fortsat høj afhængighed af Charms, som udgør 72% af omsætningen. Den eksterne analyse viser forventet høj vækst i smykkebranchen i 2019 (ca. 7%) og hård konkurrence, hvor Pandoras omsætningsvækst i 2018 var lavere end konkurrenternes. Regnskabsanalysen viser en finansielt solid virksomhed, men med aftagende vækst og et fald i ROIC fra 67,8% i 2016 til 43,2% i 2018; samtidig indikeres, at Pandora kunne imødekomme et højt antaget egenkapitalkrav på 50% i 2014–2018. DCF-beregningen estimerer en teoretisk værdi på 358,15 kr. pr. aktie over en femårig budgetperiode og en terminalfase, mens følsomhedsanalysen understreger usikkerheden ved små ændringer i forudsætningerne. Specialet konkluderer, at aktien pr. 1. marts 2019 var fair værdi i forhold til den beregnede teoretiske værdi.
The thesis assesses whether Pandora A/S’s share price as of March 1, 2019 is attractive for a potential investor. It begins with Pandora’s history and product mix, followed by an external and internal strategic analysis (including industry growth and competition, brand strength, marketing, digital platform, and a vertically integrated supply chain) and a historical financial statement analysis. Based on these, pro forma financials are prepared and a valuation is conducted using a DCF model, complemented by a sensitivity analysis. The internal analysis highlights a strong brand but continued heavy reliance on Charms, which account for 72% of revenue. The external analysis indicates expected high jewelry market growth in 2019 (around 7%) and intense competition, with Pandora’s 2018 revenue growth lagging close competitors. The financial analysis shows a financially solid company but with slowing growth and ROIC declining from 67.8% in 2016 to 43.2% in 2018; it also indicates Pandora could meet a high assumed cost of equity of 50% during 2014–2018. The DCF estimates a theoretical value of DKK 358.15 per share over a five-year budget period and a steady-state, while the sensitivity analysis underscores the valuation’s dependence on small assumption changes. The thesis concludes the stock was fairly valued relative to the computed theoretical value on March 1, 2019.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]