Strategisk analyse og værdiansættelse af MT Højgaard Holding AS

Strategic analysis and valuation of MT Højgaard Holding AS

Bundgaard, Esben

4. semester

HD 2. del (Regnskab og Økonomistyring)

2020

Formålet med denne afhandling er at vurdere, om MT Højgaard Holding A/S' aktiekurs pr. 31. december 2019 er attraktiv for en potentiel investor. Afhandlingen indleder med en kort præsentation af koncernens historie, forretningsområder og strategi og gennemfører derefter en ekstern og intern strategisk analyse (bl.a. PEST, Porters Five Forces, generiske strategier, værdikæde og SWOT) samt en overordnet regnskabsanalyse som grundlag for udarbejdelse af proforma-budgetter. På dette fundament foretages værdiansættelse med en DCF-model, herunder fastlæggelse af WACC, terminalvækst og nettogæld; der suppleres med multipel- og følsomhedsanalyse. Den eksterne analyse peger på solid markedsvækst de seneste år, men også hård konkurrence, som presser indtjeningsevnen i en branche med lave marginer (omkring 4,6 % i 2018). De interne analyser viser behov for et vedvarende omkostningsfokus; MT Højgaard har iværksat effektiviseringer og tilpasninger for at nå en profitmargin på 4 % i 2022, men historisk har fejl tidligt i byggeprocessen medført tabsgivende projekter og retssager med store hensættelser, især i 2018. Regnskabsanalysen viser desuden, at selskabet ikke har matchet markedsvæksten og har haft utilfredsstillende indtjening. DCF-beregningen, baseret på fire års budgetterede pengestrømme, estimerer en aktieværdi på 221,38 kr. mod en børskurs på 83,5 kr. pr. 31. december 2019, hvilket indikerer undervurdering og en attraktiv mulighed for investorer.

This thesis evaluates whether the market price of MT Højgaard Holding A/S's share as of 31 December 2019 is attractive for a potential investor. It begins with a brief overview of the Group's history, business areas and strategy, then conducts external and internal strategic analyses (including PEST, Porter's Five Forces, generic strategies, value chain and SWOT) and a high-level financial analysis to support pro forma budgeting. On this basis, the company is valued using a DCF model, including estimation of WACC, terminal growth and net debt; a multiples and sensitivity analysis supplements the assessment. The external analysis indicates strong market growth in recent years but intense competition that squeezes profitability in an industry with low margins (around 4.6% in 2018). The internal analyses highlight the need for strict cost focus; MT Højgaard has launched efficiency measures and organizational streamlining to reach a profit margin of 4% by 2022, yet historically early-phase project errors have led to loss-making contracts and lawsuits that required large provisions, especially in 2018. The financial analysis further shows the company has underperformed market growth and delivered unsatisfactory earnings. The DCF calculation, based on four years of budgeted cash flows, yields an estimated share value of DKK 221.38 versus a market price of DKK 83.5 on 31 December 2019, indicating undervaluation and an attractive investment opportunity.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter

Bundgaard, Esben:

• Management's and auditor's responsibilities in connection with fraud in financial and ESG reporting (2024)