Strategisk analyse og værdiansættelse af Carlsberg A/S
Oversat titel
Strategic analysis and valuation of Carlsberg A/S
Forfatter
Jensen, Mikkel Fonager
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2023
Afleveret
2023-12-12
Antal sider
59
Resumé
Denne afhandling har til formål at estimere markedsværdien af Carlsberg-koncernen pr. 14. marts 2023, datoen for offentliggørelsen af årsrapporten for 2022, og at sammenholde resultatet med aktiekursen på Nasdaq Copenhagen. Arbejdet indledes med en virksomhedsbeskrivelse med fokus på historie og arv, en særpræget ejerstruktur i forhold til konkurrenter samt mission, vision og den aktuelle Sail’27-strategi. Herefter gennemføres en strategisk analyse af Carlsberg og bryggeriindustrien ved hjælp af blandt andet værdikæde, generiske strategier, Ansoffs vækstmatrix, PESTEL, Porters Five Forces samt SWOT- og TOWS-analyser; denne del peger på Carlsbergs robusthed i branchen. En regnskabsanalyse af perioden 2018-2022 belyser lønsomhed og udvikling i nøgletal (fx ROIC, overskudsgrad, aktivernes omsætningshastighed, soliditetsgrad og ROE) og sætter resultaterne i perspektiv af COVID-19, den russisk-ukrainske krise og stigende inflation. På baggrund heraf udarbejdes budgetter for omsætning i regionerne Vesteuropa, Asien samt Central- og Østeuropa og for centrale omkostningsposter, effektiv skattesats, arbejdskapital og investeringer. Værdiansættelsen gennemføres med en DCF-model baseret på frit cash flow og WACC, herunder fastlæggelse af kapitalstruktur og ejernes afkastkrav (risikofri rente med tillæg), og suppleres af følsomhedsanalyser og multiple-analyser; der perspektiveres desuden ift. OMX25 og investeringscasen. Afhandlingen samler dermed de strategiske forhold, de regnskabsmæssige drivere og forventninger til fremtiden i et samlet skøn over Carlsbergs værdi og vurderer dette i forhold til markedsprisen pr. skæringsdatoen.
This thesis aims to estimate the market value of the Carlsberg Group as of March 14, 2023—the publication date of the 2022 annual report—and to compare the result with the share price on Nasdaq Copenhagen. It begins with a company overview focusing on Carlsberg’s history and legacy, its distinctive ownership structure relative to peers, and its mission, vision, and current Sail’27 strategy. A strategic assessment of Carlsberg and the brewing industry follows, using the value chain, generic strategies, Ansoff’s growth matrix, PESTEL, Porter’s Five Forces, and SWOT/TOWS; this analysis highlights Carlsberg’s robustness within the industry. A financial statement analysis for 2018–2022 examines profitability and key ratios (e.g., ROIC, margin, asset turnover, solvency, and ROE) and frames performance in light of COVID‑19, the Russia‑Ukraine crisis, and rising inflation. Based on these insights, forecasts are prepared for revenue by region (Western Europe, Asia, and Central & Eastern Europe) and for major cost categories, effective tax rate, working capital, and capital expenditures. Valuation is conducted via a DCF model grounded in free cash flow and WACC, including the determination of capital structure and the cost of equity (risk‑free rate plus premium), and is complemented by sensitivity and multiple analyses; the discussion also situates the case relative to OMX25 and an investment perspective. The thesis thus integrates strategic factors, accounting drivers, and future expectations into a coherent estimate of Carlsberg’s value and evaluates it against the market price on the valuation date.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]