Specialeprojekt værdiansættelse af Carlsberg, med tilsvarende analyse af Carlsberg
Oversat titel
Master thesis, valuation of Carlsberg with belonging a analysis of EVA
Forfatter
Svalgaard, Morten Pagh
Semester
4. semester
Udgivelsesår
2018
Afleveret
2018-06-06
Antal sider
112
Resumé
Dette speciale undersøger, hvordan Carlsberg A/S kan værdiansættes, og hvordan makroøkonomiske udfordringer i Østeuropa samt faldende salg og øget priskonkurrence i Asien påvirker selskabets værdi. Projektet kombinerer en intern og ekstern strategisk analyse (historik, markeder, PESTEL, Porters Five Forces, værdikæde og SWOT) med en regnskabsanalyse af rentabilitet og likviditet. På denne baggrund budgetteres fremtidige resultater, kapitalkostnader estimeres (WACC), og en værdiansættelse gennemføres med en discounted cash flow-model, suppleret af multipelanalyse og følsomhedsanalyse. Teoriafsnittet drøfter desuden terminalværdien og dens betydning for den samlede virksomhedsværdi. Den estimerede værdi valideres gennem en EVA-tilgang, som bruges til at vurdere, om Carlsberg skaber økonomisk værdi (ROIC i forhold til WACC) og til at belyse, hvordan ændringer i afkast, investeret kapital og vækst påvirker værdiskabelsen. Analysen behandler specifikt effekterne af bl.a. det russiske PET-forbud og valutakursudsving i Østeuropa samt markedsdynamikker i Asien, og sammenligner Carlsbergs EVA-profil med globale konkurrenter som Heineken og AB‑InBev. Resultaterne i det foreliggende uddrag peger ikke på konkrete tal for værdiansættelsen, men indikerer flere handlemuligheder for at forbedre EVA, herunder løft af ROIC, optimering af investeret kapital og bedre kvalitet i væksten, samt et uforløst potentiale i bæredygtig vækst. Afslutningsvis perspektiveres, om EVA er et hensigtsmæssigt mål for finansiel performance.
This thesis examines how to value Carlsberg A/S and how macroeconomic challenges in Eastern Europe, alongside declining sales and intensified price competition in Asia, affect the company’s value. The study combines internal and external strategic analyses (history, markets, PESTEL, Porter’s Five Forces, value chain, and SWOT) with a financial statement analysis of profitability and liquidity. Based on these, future performance is budgeted, the cost of capital is estimated (WACC), and a discounted cash flow valuation is performed, supplemented by multiples and sensitivity analyses. The theory section also discusses the role of terminal value in total firm value. The estimated value is cross-checked using an EVA approach to assess whether Carlsberg creates economic value (ROIC relative to WACC) and to show how changes in returns, invested capital, and growth affect value creation. The analysis specifically considers the effects of the Russian PET-ban and exchange rate volatility in Eastern Europe, as well as Asian market dynamics, and benchmarks Carlsberg’s EVA profile against global peers Heineken and AB‑InBev. While the excerpt does not report specific valuation figures, it indicates several levers to improve EVA—raising ROIC, optimizing invested capital, and improving growth quality—and identifies untapped potential in sustainable growth. The study concludes with a reflection on whether EVA is an appropriate metric for financial performance.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]