Skaber aktiv porteføljemanagement et øget risikojusteret afkast?

Does active portfolio management create an increased risk-adjusted return?

Lorentzen, Matias Fyllgraf ; Müller, Christian Frank

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2013

2013-08-08

96

Afhandlingen undersøger, om aktiv porteføljemanagement skaber et højere risikojusteret afkast. Vi analyserer 15 danske investeringsforeninger i perioden 2008-2012, vurderer deres aktivitetsgrad med tracking error og active share og konstruerer for hver fond en passiv buy-and-hold-portefølje. Performance måles med Sharpe- og Treynor-ratio, Jensen’s alpha (med og uden market timing) samt Engströms taktiske og strategiske alpha, og resultaterne sammenlignes med to benchmarks: OMXC20 og Copenhagen Benchmark. Resultaterne viser, at de aktive fonde generelt klarer sig bedre end de tilsvarende passive buy-and-hold-porteføljer, men de formår ikke at slå de valgte benchmarks. Sharpe- og Treynor-ratioer understøtter dette, mens Jensen’s alpha giver få signifikante resultater, hvilket peger på en overvejende neutral performance. Samlet konkluderer afhandlingen, at aktiv forvaltning i denne periode ikke leverer vedvarende risikojusteret merafkast relativt til markedet, men har værdi i forhold til simple passive kopier af fondenes egne porteføljer.

This thesis examines whether active portfolio management delivers higher risk-adjusted returns. We analyze 15 Danish mutual funds over 2008–2012, assess activeness using tracking error and active share, and construct a passive buy-and-hold replica for each fund. Performance is evaluated with the Sharpe and Treynor ratios, Jensen’s alpha (with and without market timing), and Engström’s tactical and strategic alphas, and compared against two benchmarks: OMXC20 and the Copenhagen Benchmark. The results show that active funds generally outperform their corresponding passive buy-and-hold portfolios but fail to beat the chosen benchmarks. Sharpe and Treynor ratios support this pattern, while Jensen’s alpha yields few significant estimates, indicating broadly neutral performance. Overall, the thesis concludes that, in this period, active management did not deliver persistent risk-adjusted outperformance versus the market, though it added value relative to simple passive replicas of the funds’ own portfolios.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

Investeringsforeninger ; Porteføljemanagement ; Performanceanalyse ; Sharpe ; Treynor ; Jensen

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter