Selvfinansieringsforbuddet i selskabsretten
Oversat titel
The prohibition of self-financing in the Company Act
Forfatter
Becker, Asbjørn Bøgh
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2017
Resumé
Afhandlingen undersøger selvfinansieringsforbuddet i selskabsloven med fokus på, hvad forbuddet i SL § 206, stk. 1 betyder for strukturering af virksomhedsoverdragelser, særligt ved leveraged buyouts (LBO). Udgangspunktet er kapitalselskaber med overdragelse af kapitalandele mellem juridiske personer, og analysen afgrænses til danske skatte- og selskabsretlige regler. Metodisk gennemføres en retsdogmatisk analyse af reglerne om finansiel assistance og kapitalbeskyttelse, herunder betingelserne for lovlig selvfinansiering (kreditvurdering, generalforsamlingens godkendelse og ledelsens redegørelse, forsvarlighed og markedsvilkår), den omfattede personkreds, forbuddet mod lån, sikkerhed og at stille midler til rådighed, samt alternativer som efterfinansiering via udbytte og kapitalnedsættelse; derudover belyses LBO-struktur, debt-push-down og skatteretlige forhold som rentefradragsbegrænsning ved tynd kapitalisering. Afhandlingen peger på, at EU-inspirerede lempelser har gjort visse former for finansiel assistance lovlige under stramme krav, men at den praktiske anvendelse er begrænset bl.a. af krav om offentlighed og hensyn til minoriteter. I praksis finansieres LBO’er overvejende med gæld, som ofte skubbes ned i målselskabet, hvilket kan øge den finansielle risiko for interessenter, men er lovligt, hvis selskabsretlige krav overholdes. Selskaber kan udbetale frie reserver som udbytte og i et vist omfang optage gæld til dette, men ledelsen skal til enhver tid sikre et forsvarligt kapitalberedskab og kan ifalde ansvar ved forsømmelse. Købere kan typisk opnå rentefradrag med visse begrænsninger efter selskabsskatteretten. Konklusionen er, at målselskabet i sidste ende ofte kommer til at finansiere sit eget opkøb indirekte gennem strukturering og efterfølgende dispositioner, og at det afgørende er hvordan dette gennemføres, og hvilke konsekvenser det har for kreditor- og minoritetsbeskyttelsen.
This thesis examines the prohibition on self-financing in the Danish Companies Act, focusing on what the ban in Section 206(1) means for structuring business transfers, especially leveraged buyouts (LBOs). The analysis covers share deals between legal persons within Danish company and tax law. Methodologically, it applies a doctrinal legal analysis of the rules on financial assistance and capital maintenance, including the conditions for lawful self-financing (credit assessment, approval by the general meeting and a management report, prudence and arm’s length terms), the persons covered, and the prohibitions on loans, security and making funds available, as well as alternatives such as post-acquisition financing via dividends and capital reductions; it also discusses LBO structures, debt push-down, and tax issues such as thin capitalization interest limitations. The study finds that EU-inspired relaxations have made certain forms of financial assistance permissible under strict requirements, but practical use is limited by disclosure obligations and minority protection. In practice, LBOs are largely debt-financed and the debt is often pushed down into the target, which can increase financial risk for stakeholders yet remains lawful if company-law requirements are met. Companies may distribute free reserves as dividends and, to some extent, borrow to do so, while management must at all times ensure prudent capitalization and may be liable for negligence. Buyers can often deduct interest subject to tax law limitations. The overall conclusion is that the target company often ends up indirectly funding its own acquisition through deal structure and subsequent transactions; the key issues are how this is done and its implications for creditor and minority protection.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]