Profit and Demand: A Cross-Country Analysis of Functional Income Distribution and Its Macroeconomic Effects
Authors
Heiden, Celina ; Sørensen, Jonas Buskov Svanberg
Term
4. term
Education
Publication year
2025
Submitted on
2025-06-03
Pages
107
Abstract
Denne afhandling undersøger, hvordan ændringer i den funktionelle indkomstfordeling – altså hvordan nationalindkomsten deles mellem løn og profit – påvirker den samlede efterspørgsel i ti avancerede økonomier. Fokus er på profitandelen, den del af indkomsten der går til virksomhedernes overskud, og på, om en højere profitandel får den samlede efterspørgsel til at stige eller falde. Som teoretisk ramme bruges post-kaleckiansk makroteori, der skelner mellem løn-ledede og profit-ledede regimer: I et løn-ledet regime driver højere lønindkomster forbruget op, mens et profit-ledet regime lægger større vægt på investeringer og eksport. Den empiriske analyse bygger på kvartalsdata for perioderne 1995–2006 og 2010–2019, opdelt for at fange mulige strukturelle skift efter den globale finanskrise. Med en lokal-projektionsmetode – en statistisk tilgang, der følger, hvordan økonomiske størrelser udvikler sig over tid efter et bestemt chok – estimeres, hvordan privat forbrug, private investeringer og nettoeksport reagerer på en stigning i profitandelen på ét procentpoint. Variablerne er justeret for sæsonmønstre og mellemfristede konjunkturcykler, så resultaterne afspejler konjunkturdynamik frem for langsigtede trends eller sæsonstøj. Modellerne estimeres separat for hvert land og for hver periode for at muliggøre meningsfulde sammenligninger over tid og på tværs af institutionelle forhold. Resultaterne viser tydelige forskelle mellem landene og en blanding af efterspørgselsregimer. I de fleste tilfælde reducerer en højere profitandel det private forbrug, hvilket afspejler, at kapitalindkomst typisk har en lavere tilbøjelighed til at blive brugt på forbrug end lønindkomst. Investeringerne reagerer mere varieret: Nogle lande – især efter finanskrisen – viser stærkere profit-ledede investeringsreaktioner, mens andre har svage eller let negative effekter. Nettoeksport spiller samlet set en beskeden rolle, men mindre, åbne økonomier ser nogen forbedring i handelsbalancen, når profitandelen stiger. En samlet klassifikation af regimer antyder, at nogle lande konsekvent er løn-ledede eller profit-ledede, mens andre skifter over tid eller ligger i en gråzone. Fundene understreger, at landespecifikke institutioner – som arbejdsmarkedsforhold, finansielle systemer og graden af åbenhed – er vigtige for, hvordan fordelingen af indkomst former de makroøkonomiske resultater. Afhandlingen bidrager med en sammenlignende og tidsfølsom vurdering af, hvordan ændringer i fordelingen mellem løn og profit påvirker efterspørgslen. Den peger også på, at vækststrategier bør tilpasses den enkelte økonomis strukturelle karakteristika frem for at følge ensartede anbefalinger.
This thesis investigates how changes in functional income distribution—how national income is split between wages and profits—affect aggregate demand across ten advanced economies. It focuses on the profit share, the portion of income accruing to business profits, and asks whether a rising profit share stimulates or dampens total spending in the economy. The analysis is grounded in post-Kaleckian macroeconomics, which distinguishes wage-led from profit-led regimes: in wage-led settings, higher wage income boosts consumption, while profit-led settings place more weight on investment and export channels. The empirical study uses quarterly data for 1995–2006 and 2010–2019, split to capture possible structural changes after the global financial crisis. A local projection framework—a statistical method that traces how variables evolve over time after a specific shock—is applied to estimate how private consumption, private investment, and net exports respond to a one–percentage point increase in the profit share. Macroeconomic series are adjusted for seasonal patterns and medium-run cycles so that estimated responses reflect cyclical dynamics rather than long-term trends or seasonal noise. Models are estimated separately for each country and each period to allow meaningful comparisons across institutions and over time. The results show clear cross-country differences and a mix of demand regimes. In most cases, higher profit shares reduce private consumption, consistent with the lower tendency to spend out of capital income compared with wages. Investment responses vary more: some countries—notably in the post-crisis period—display stronger profit-led investment dynamics, while others show muted or slightly negative effects. Net exports play a modest overall role, although small open economies see some improvement in trade balances when profit shares rise. Classifying regimes based on aggregate demand effects indicates that some countries are consistently wage-led or profit-led, while others transition over time or remain ambiguous. These findings highlight the importance of country-specific institutions—such as labor market structures, financial systems, and openness—in shaping macroeconomic outcomes. The study contributes a comparative and time-sensitive assessment of how shifts between wages and profits influence demand formation. It also offers policy-relevant insight: growth strategies should be tailored to each economy’s structural features rather than follow one-size-fits-all prescriptions.
[This summary has been rewritten with the help of AI based on the project's original abstract]
Keywords
Documents