Omsættelighedsbegrænsningers indflydelse på værdiansættelsen af unoterede aktier og anparter ved fraflytningsbeskatningssituationer.
Oversat titel
The effect on the valuation of the agreements limiting the liquidity of shares in exit taxation situations.
Forfattere
Kensø, Jonas ; Johansen, Lukas Boie
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2023
Afleveret
2023-05-16
Antal sider
76
Resumé
Specialet undersøger, hvordan illikviditet påvirker værdien af unoterede aktier i situationer med fraflytningsbeskatning (exit taxation). Efter de danske regler i aktieavancebeskatningsloven §§ 38–40 bliver en persons aktier, der er omfattet af dansk beskatningsret, behandlet som om de var afstået til markedsværdi, når den fulde skattepligt til Danmark ophører af andre grunde end død. Det er særligt relevant, når en fuldt skattepligtig person flytter fra Danmark, eller når Danmarks beskatningsret over aktierne overgår til et andet land efter en dobbeltbeskatningsoverenskomst. Specialet gennemgår forskellige metoder til at værdiansætte aktier og konkluderer, at de mest præcise værdimodeller bør anvendes for unoterede aktier. Illikviditet—at aktierne er svære at sælge hurtigt uden prisnedslag—kan sænke markedsværdien. Når aktionæroverenskomster eller andre aftaler begrænser omsætteligheden, bør der foretages en konkret vurdering af, om der skal gives en illikviditetsrabat, og hvor stor den bør være. Vurderingen tager udgangspunkt i den enkelte aktionærs aktier og vilkår. Hvis begrænsningerne kan medføre flere mulige salgspriser, bør alle realistiske prisniveauer indgå i vurderingen, mens urealistiske priser udelades. Da der er begrænset praksis om illikviditetsrabatter specifikt ved fraflytningsbeskatning, inddrager specialet også afgørelser og domme fra andre skatteområder, hvor illikviditetsrabatter er behandlet. Disse kan give en indikation af praksis, men kan ikke forventes at kunne overføres direkte. Gennemgangen viser, at Skattestyrelsen og domstolene i de analyserede sager har accepteret illikviditetsrabatter i størrelsesordenen 8–33 %. Specialet konkluderer derfor, at dette interval er en realistisk forventning i fraflytningssager, men at rabattens størrelse altid beror på en individuel vurdering.
This thesis examines how illiquidity affects the valuation of unlisted shares in exit taxation situations. Under Sections 38–40 of the Danish Capital Gains Tax Act, shares subject to Denmark’s taxing right are treated as if disposed of at market value when full Danish tax liability ends for reasons other than the taxpayer’s death. This is especially relevant when a fully tax-liable person moves out of Denmark or when Denmark’s taxing right over the shares is ceded under a double tax treaty. The thesis reviews different share valuation methods and finds that robust, accurate models should be used for unlisted shares. Illiquidity—being hard to sell quickly without a price reduction—can lower market value. Where shareholders’ agreements or similar arrangements limit transferability, an individual assessment is needed to determine whether to apply an illiquidity discount and its size. The assessment is based on the specific shareholder’s position. If liquidity restrictions can produce multiple plausible sale prices, all realistic prices should be considered and non-realistic ones excluded. Because there is limited case law on illiquidity discounts specifically in exit taxation, the thesis also considers decisions and judgments from other areas of Danish tax law where such discounts have been discussed. These sources can indicate likely treatment but are not directly transferable. The analyzed cases and tax authority decisions show accepted illiquidity discounts ranging from 8% to 33%. The thesis concludes that this range is a realistic expectation in exit taxation cases, while the exact discount must be determined case by case.
[Dette resumé er omskrevet med hjælp fra AI baseret på projektets originale resumé]
Emneord