Markedsmisbrug i dansk ret: En analyse af insiderhandel, uretmæssig videregivelse af intern viden og markedsmanipulation i lyset af markedsmisbrugsforordningen
Oversat titel
Market Abuse in Danish Law: A study of insider dealing, unlawful disclosure of inside information, and market manipulation in light of the Market Abuse Regulation
Forfattere
Porsmose, Maria Maurseth ; Nielsen, Sofie Bundgaard ; Falden, Lise
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2026
Afleveret
2026-05-09
Resumé
Specialet undersøger reguleringen af insiderhandel, uretmæssig videregivelse af intern viden og markedsmanipulation i lyset af markedsmisbrugsforordningen (MAR) med særligt fokus på skillelinjer, overlap og den deraf følgende retlige usikkerhed i dansk ret. Analysen bygger på den retsdogmatiske metode og trækker på EU-ret, dansk lovgivning, forarbejder samt praksis fra EU-Domstolen og danske domstole. Specialet gennemgår de centrale bestemmelser om intern viden (artikel 7), insiderhandel (artikel 8), uretmæssig videregivelse (artikel 10) og de generelle forbud (artiklerne 14 og 15), mens markedsmanipulation (artikel 12) belyses via både udtømmende og illustrative indikatorer. Ved hjælp af konstruerede scenarier vises, at små faktuelle variationer kan føre til væsentligt forskellige retlige kvalifikationer, og at samme adfærd kan falde ind under flere bestemmelser, hvilket skaber fortolkningsmæssige udfordringer. Det fremhæves, at sondringen mellem intern viden, dens videregivelse og manipulerende adfærd er vanskelig i praksis, særligt ved uformel kommunikation eller oplysninger, der senere viser sig at være urigtige. Overordnet afspejler MAR en balance mellem effektiv håndhævelse og beskyttelse af legitim markedsadfærd, men brede retlige begreber og samspillet mellem EU-ret og national gennemførelse øger kompleksiteten og mindsker retssikkerhed og forudsigelighed for markedsdeltagere. Specialet konkluderer, at der består en vedvarende spænding mellem målet om effektive kapitalmarkeder og hensynet til retssikkerhed for regulerede aktører.
The thesis examines the regulation of insider dealing, unlawful disclosure of inside information, and market manipulation under the Market Abuse Regulation (MAR), with a particular focus on the legal boundaries, overlaps, and resulting uncertainty in Danish law. Using a doctrinal legal method, it draws on EU law, Danish legislation, preparatory works, and case law from the Court of Justice of the European Union and Danish courts. It outlines the core provisions on inside information (Article 7), insider dealing (Article 8), unlawful disclosure (Article 10), and the general prohibitions (Articles 14 and 15), while market manipulation (Article 12) is defined through a mix of exhaustive and illustrative indicators. Through constructed scenarios, the thesis shows that minor factual variations can lead to markedly different legal classifications, and that the same conduct may fall under multiple provisions, creating interpretative challenges. It highlights practical difficulties in distinguishing inside information, its disclosure, and manipulative conduct, especially in cases involving informal communication or information later shown to be incorrect. Overall, MAR reflects a balance between effective enforcement and the protection of legitimate market activity, but broadly worded concepts and the interaction between EU law and national implementation increase complexity and reduce legal certainty and predictability for market participants. The thesis concludes that a persistent tension remains between the goal of efficient capital markets and the need to safeguard legal certainty for regulated actors.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]