Inflationære tendenser i USA efter coronapandemien

Inflationary trends in the US after the COVID-19-pandemic

Trudslev, Marc Alexander ; Pedersen, Tobias Boier ; Pedersen, Mads Bak

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2022

2022-06-02

123

Specialet undersøger, hvorfor inflationen i USA steg markant efter COVID-19-pandemien, og i hvilket omfang udviklingen kan forklares af efterspørgsels- versus udbudsfaktorer. Projektet bygger på et teoretisk afsnit om inflation, økonomiske trægheder, Phillips-kurven, demand-pull og cost-push mekanismer, centralbankernes rolle og optimal pengepolitik. På dette grundlag udvikles en empirisk analyse med kvartals- og månedsdata fra primært FRED (samt Sydbank og U.S. Department of State), hvor ARDL- og VAR-modeller samt Granger-kausalitet anvendes, og modellernes egenskaber testes. I en Phillips-kurve-ramme finder projektet, at outputgappet kun spiller en lille rolle for inflationen, mens inflationsforventninger betyder mere og synes at være godt forankrede af Federal Reserve. Pandemien løftede imidlertid inflationen mere, end hvad forventninger og outputgap tilsagde, hvorfor yderligere variable inddrages: Stød til forbruget af ikke-varige forbrugsgoder, pengemængden, energi- og råvarepriser samt lønninger forbindes med højere inflation; i Granger-tests er det fortsat disse drivere, bortset fra energipriser. Forbrug og råvarer peger på flaskehalse og efterspørgsel af mere kortsigtet karakter, mens lønninger potentielt kan forlænge presset, om end økonomien forventes at vende mod en langsigtet ligevægt. En samlet VAR-model svækker dog de positive effekter fra forbrug af ikke-varige goder og lønninger, hvilket peger på, at cost-push-stød har domineret uden en markant løn-pris-spiral. Samlet konkluderes, at den stigende inflation primært kan knyttes til udbudsstød, understøttet af en forøget pengemængde, og at inflationen næppe vil forblive på de højeste niveauer, om end den kan forblive relativt forhøjet i en periode; projektet drøfter samtidig metodiske styrker, svagheder og politiske implikationer.

This thesis investigates why US inflation rose sharply after the COVID-19 pandemic and to what extent the surge reflects demand versus supply factors. It develops a theoretical framework covering inflation, economic inertia, the Phillips curve, demand-pull and cost-push mechanisms, the role of central banks, and optimal monetary policy. Building on this, the empirical analysis uses quarterly and monthly data primarily from FRED (with supplementary data from Sydbank and the US Department of State), applying ARDL and VAR models and Granger causality, with diagnostic tests to ensure well-behaved models. Within a Phillips-curve context, the output gap is found to have a limited effect on inflation, while inflation expectations matter more and appear well anchored by the Federal Reserve. However, the pandemic raised inflation beyond what expectations and the output gap would suggest, prompting inclusion of additional variables: shocks to consumption of non-durable goods, the money supply, energy and raw material prices, and wages are associated with higher inflation; in Granger tests these remain influential, except for energy prices. Raw materials and consumption point to short-term bottlenecks and demand effects, whereas wages could prolong pressures, although the economy is expected to revert to long-run equilibrium. A combined VAR model, however, weakens the positive effects of non-durable consumption and wages, indicating that cost-push shocks dominated without a strong wage–price spiral. Overall, the thesis concludes that the inflation rise is primarily linked to supply-side shocks, aided by faster money supply growth, and that while inflation is unlikely to stay at its peak, it may remain relatively elevated for some time; the study also discusses methodological limitations and policy implications.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter