Hvem er den reelle vinder på First North?: Den multilaterale handelsfacilitet »Nasdaq First North Growth Market Denmark« er en lempelig substitut til det regulerede børsmarked og et alternativ i forhold til at indhente fremmedfinansiering hos kreditinstitutter. Men bliver de udstedende selskaber lidt for tilgodeset på bekostning af uvidende investorer, som ender med at tabe penge på dårlige forretninger?
Oversat titel
Who is the real winner on Nasdaq First North Denmark?
Forfatter
Andersen, Simon Møller
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2022
Afleveret
2022-06-07
Antal sider
80
Resumé
Specialet undersøger Nasdaq First North Growth Market Denmark som et SMV-vækstmarked skabt under MiFID II med det formål at lette egenkapitalfinansiering for mindre virksomheder. Udgangspunktet er en markant kritik af First North, hvor en ligelig investering i alle 53 aktier optaget til handel i Danmark pr. maj 2022 ville have givet et gennemsnitligt afkast på −35 %, og kun fem selskaber ville have leveret positivt afkast siden notering. Dette rejser spørgsmål om, hvem der reelt vinder på markedet, og om investorbeskyttelsen lever op til den “godkendelsesstempel”-effekt, som status som SMV-vækstmarked signalerer. Specialet kombinerer en juridisk analyse af kapitalmarkedsretten (MiFID II, forskelle mellem regulerede markeder og multilaterale handelsfaciliteter, optagelseskrav, oplysningsforpligtelser, Certified Advisor og prospekt/virksomhedsbeskrivelse) med observationer af markedsdata og en vurdering af aktørernes perspektiver (investorer, udstedere og markedsoperatør). På baggrund af de observerede negative afkast og meget ambitiøse vækstfortællinger i udbudsmateriale diskuteres potentielle trusler mod den generelle investorbeskyttelse på First North, og specialet skitserer mulige forbedringer, herunder stærkere involvering af revisor (fx revision af udbudsmateriale og “proof of business”) samt relevante initiativer fra Nasdaq. Målet er at forklare, hvorfor investorer taber penge, og at pege på praktiske tiltag, der kan styrke markedets troværdighed og beskyttelse af mindre erfarne investorer.
This thesis examines Nasdaq First North Growth Market Denmark as an SME growth market introduced under MiFID II to facilitate equity financing for smaller firms. It takes as its starting point strong criticism of First North, noting that an equal investment across all 53 shares admitted to trading in Denmark as of May 2022 would have produced an average return of −35%, with only five companies delivering positive returns since listing. This raises the question of who truly benefits from the market and whether investor protection matches the “stamp of approval” implied by SME growth market status. The study combines a legal analysis of capital markets regulation (MiFID II, differences between regulated markets and multilateral trading facilities, admission requirements, disclosure obligations, Certified Advisors, and prospectus/company descriptions) with observations from market performance data and assessments of stakeholder perspectives (investors, issuers, and the market operator). In light of observed negative returns and highly ambitious growth narratives in offering materials, it discusses potential threats to general investor protection on First North and outlines possible improvements, including stronger auditor involvement (e.g., auditing offering materials and “proof of business”) alongside relevant Nasdaq initiatives. The aim is to explain why investors are losing money and to propose practical measures that can strengthen market credibility and the protection of less-experienced investors.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]
Emneord