Finansielle friktioner i dansk økonomi
Oversat titel
Financial Frictions in the Danish Economy
Forfatter
Sørensen, Anette
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2011
Antal sider
118
Resumé
Denne afhandling undersøger, hvordan finansielle friktioner påvirker dansk økonomi og Nationalbankens pengepolitiske transmissionsmekanisme, særligt under finanskrisen fra 2007. Med fire VAR-modeller baseret på danske data fra 1996 til november 2011 analyseres sammenhænge mellem inflation, produktion, udbud af bankkredit, et indeks for finansielle friktioner, rentespænd og pengepolitiske instrumenter (enten den officielle rente eller Nationalbankens aktiver). Flere modeller inkluderer en dummy for kriseperioden 2007–2008, og effekter vurderes via impulse response analyser af chok i friktioner og pengepolitik. Resultaterne indikerer en positiv sammenhæng mellem finansielle friktioner og rentespænd, i tråd med agency-omkostninger, mens effekten på kreditudbuddet er usikker og bør undersøges nærmere. Produktionsniveauet falder efter friktionschok, men en klar forsinket effekt fra kredit til produktion kan ikke påvises. Pengepolitiske realeffekter synes primært at opstå ved brug af den officielle rente, og transmissionen af uventede renteændringer fremstår svækket under krisen. Anvendelse af Nationalbankens aktiver ser ud til at reducere rentespænd og friktioner, men har ikke en stabil, forudsigelig sammenhæng med realøkonomien. Afhandlingen peger samtidig på behov for yderligere robusthedstjek og statistiske vurderinger.
This thesis examines how financial frictions affect the Danish economy and the Central Bank of Denmark’s monetary transmission mechanism, especially during the financial crisis starting in 2007. Using four VAR models with Danish data from 1996 to November 2011, it analyzes the relationships among inflation, output, bank credit supply, an index of financial frictions, the interest rate spread, and monetary policy instruments (either the official interest rate or the central bank’s assets). Several models include a dummy for the 2007–2008 crisis period, and effects are assessed via impulse response analyses of shocks to frictions and monetary policy. The results indicate a positive link between financial frictions and the interest rate spread, consistent with agency costs, while the impact on credit supply is uncertain and warrants further investigation. Output declines following friction shocks, but a clear lag from credit to output is not evident. Real effects of monetary policy appear primarily when using the official interest rate, and the transmission of unexpected rate changes seems weakened during the crisis. The use of central bank assets appears to reduce spreads and frictions but shows no stable, predictable connection to real activity. The thesis also highlights the need for additional robustness checks and statistical assessment.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]