Feds Pengepolitik Under Finanskrisen

Feds Monetary Policy during the Financial Crisis

Jacobsen, Sebastian David Bech

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2018

2018-05-31

84

Denne afhandling analyserer den amerikanske centralbanks (Fed) pengepolitiske håndtering af finanskrisen og perioden efter med fokus på, hvordan konventionelle og ukonventionelle værktøjer bidrog til at opfylde mandatet om maksimal beskæftigelse og stabile priser. Afhandlingen indleder med en sammenligning med ECB og eurozonen, hvor Fed ifølge gennemgangen hurtigere sænkede renter, fastholdt mere stabil inflation og opnåede en hurtigere tilbagevenden mod fuld beskæftigelse. Konventionel politik analyseres ved hjælp af en IS-LM-ramme for en stor åben økonomi samt begreberne likviditetsfælde og Taylor-reglen (i en Yellen-variant), som tilsammen illustrerer nulgrænsens begrænsninger og behovet for yderligere lempelser efter krisens udbrud. Herefter behandles ukonventionel politik: teorier om rentestrukturen, forward guidance og kvantitative lempelser (QE). Afhandlingen undersøger ændringer i rentekurver mellem QE-pakker og diskuterer transmissionskanaler til boligmarkedet, banksektoren og de finansielle markeder, herunder mulige afvejninger beskrevet ved Phillipskurven. Den belyser også Feds samspil med private banker, bankernes balancer og spørgsmålet om finansiel stabilitet som et muligt implicit hensyn. En afsluttende perspektivering sammenligner Fed og ECB med fokus på balancernes størrelse og eksterne faktorer, herunder en mere ekspansiv amerikansk finanspolitik. Hovedkonklusionen er, at Fed tidligt udtømte de konventionelle virkemidler og med ukonventionelle tiltag fik sænket lange og reale renter, hvilket understøttede investeringer, forbrug og en hurtigere genopretning end i eurozonen. Samtidig peger afhandlingen på, at opsvinget fra 2014 med positivt outputgab ledsages af udviklinger, der rejser spørgsmål om den efterfølgende periodes finansielle stabilitet.

This thesis analyzes how the United States Federal Reserve (Fed) managed the financial crisis and its aftermath, focusing on how conventional and unconventional tools helped meet its dual mandate of maximum employment and stable prices. It begins with a comparison to the ECB and the euro area, noting that the Fed cut rates more quickly, maintained more stable inflation, and saw a faster return toward full employment. Conventional policy is examined using an open-economy IS-LM framework alongside the liquidity trap and the Taylor rule (in a Yellen variant), which together highlight the zero lower bound’s constraints and the need for additional stimulus after the crisis hit. The thesis then turns to unconventional policy: theories of the term structure of interest rates, forward guidance, and quantitative easing (QE). It examines shifts in yield curves across QE rounds and discusses transmission channels to the housing market, the banking sector, and financial markets, including possible Phillips curve trade-offs. It also considers the Fed’s interaction with private banks, effects on bank balance sheets and lending, and the role of financial stability as a potential implicit concern. A final perspective contrasts the Fed and ECB, emphasizing balance sheet expansion and external factors such as a more expansionary U.S. fiscal policy. The main finding is that the Fed reached the limits of conventional policy early and, through unconventional measures, lowered long-term and real interest rates, supporting investment, consumption, and a faster recovery than in the euro area. At the same time, the post-2014 expansion with a positive output gap is noted as raising questions about the recovery’s subsequent financial stability.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter