Europæisk pengepolitik

European Monetary Policy

Heiden, Mikkel Andreas ; Daugaard, Mads-Peder Snedvig

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2019

2019-06-03

112

Specialet undersøger effektiviteten af Den Europæiske Centralbanks (ECB) pengepolitik i årene efter finanskrisen 2007-2008, hvor Eurozonen oplevede svag vækst og lav inflation trods meget lave renter. Med udgangspunkt i en teoretisk gennemgang af transmissionsmekanismer og centrale makroøkonomiske skoler samt en historisk redegørelse for ECB’s instrumenter, gennemføres en empirisk analyse baseret på VAR-modeller med blandt andet inflation, faktisk BNP og en kort pengemarkedsrente (EONIA). Stationaritet testes, og impulssvarsanalyser anvendes til at identificere effekten af rentestød, ledsaget af en drøftelse af identifikationsproblemet og begrænsninger ved VAR-tilgangen. Resultaterne peger på, at sammenhængen mellem renteniveau og inflation er svag og ikke robust, mens et renteløft kun giver en vag negativ reaktion i BNP, i tråd med dele af den eksisterende litteratur. Overordnet indikerer analysen, at ECB’s traditionelle renteredskab havde begrænset gennemslagskraft i efterkriseperioden målt ved BNP og inflation. Afslutningsvis diskuteres ukonventionelle tiltag som kvantitative lempelser, hvor specialet argumenterer for, at pengemængdemål kun delvist understøtter ECB’s mandat, og at effekterne af ukonventionel politik kan aftage, efterhånden som opkøbsprogrammer bliver mere udbredte.

This thesis examines the effectiveness of the European Central Bank’s (ECB) monetary policy in the years following the 2007–2008 financial crisis, a period in which the euro area saw weak growth and low inflation despite very low interest rates. It combines a theoretical review of monetary transmission and major macroeconomic schools with a historical overview of the ECB’s instruments, and conducts an empirical analysis using VAR models that include inflation, real GDP and a short-term money market rate (EONIA). Stationarity is assessed and impulse response analysis is applied to identify the effects of interest rate shocks, alongside a discussion of identification issues and the limitations of VAR approaches. The findings indicate no strong or robust link between interest rates and inflation, while rate hikes elicit only a modest negative response in GDP, consistent with parts of the literature. Overall, the analysis suggests that the ECB’s conventional interest rate tool had limited effectiveness in the post-crisis period as measured by GDP and inflation. The thesis concludes with a discussion of unconventional policies such as quantitative easing, arguing that monetary aggregates only partly support the ECB’s mandate and that the impact of unconventional measures may wane as asset purchase programs become more commonplace.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

pengepolitik ; den europæiske centralbank ; pengemængde ; rente ; var ; ecb ; euro ; eurozone

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter