Er fusion det rigtige valg?: En fusion imellem Danske Andelskassers Bank og Salling Bank
Forfatter
Nielsen, Henrik Bæk
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2015
Afleveret
2015-04-27
Antal sider
92
Resumé
Afhandlingen undersøger, i en tænkt situation, om en fusion mellem Danske Andelskassers Bank (DAB) og Salling Bank (SL Bank) skaber værdi for aktionærerne. Baggrunden er et dansk bankmarked præget af geopolitisk usikkerhed og sanktioner mod Rusland med afsmittende effekter på landbruget, historisk lave renter, strammere regulering (bl.a. højere solvens- og kapitalkrav under CRD IV/CRR) og et skifte i kundernes adfærd mod mere digital betjening – forhold, der især presser mindre og mellemstore institutter. Metodisk præsenteres de to banker og deres markeds- og ejerforhold, hvorefter der gennemføres en regnskabsanalyse af årene 2011–2014 med fokus på indtjeningsstruktur, omkostninger og nedskrivninger samt nøgletal som indtjening pr. omkostningskrone, ROA, ROE, ICGR og WACC. Derudover udføres en kapital- og risikoanalyse af solvens, basiskapital, risikovægtede poster og kreditrisiko. På den baggrund udarbejdes en fusionsanalyse med budgetter og proforma-resultat baseret på estimerede synergier og rationaliseringer samt en værdiansættelse pr. aktie ved brug af excess return-modellen. Resultaterne indikerer, at de forventede synergier forbedrer nøgletallene for en fusioneret enhed sammenlignet med DAB som selvstændig bank, hvilket fra et finansielt perspektiv gavner DABs aktionærer. For SL Banks aktionærer fremstår fortsat selvstændighed som det finansielt bedste, medmindre de kompenseres omkring 411 kr. pr. aktie (mod ca. 227 kr. på tidspunktet). Afhandlingen peger samtidig på, at ikke-finansielle forhold som kultur, værdier og andre interessenter bør indgå i den endelige vurdering.
This thesis examines, in a hypothetical setting, whether a merger between Danske Andelskassers Bank (DAB) and Salling Bank (SL Bank) would create shareholder value. The study is motivated by a Danish banking landscape marked by geopolitical tensions and Russian sanctions affecting agriculture, historically low interest rates, tighter regulation (including higher solvency and capital quality under CRD IV/CRR), and a shift toward digital customer behavior—factors that particularly pressure small and mid-sized banks. The method includes an initial presentation of the two banks, followed by a financial statement analysis for 2011–2014 covering income structure, costs and loan impairments, and key metrics such as earnings per cost krone, ROA, ROE, ICGR, and WACC. A capital and risk analysis assesses solvency, capital composition, risk-weighted assets, and credit risk. Based on these, a merger analysis builds pro forma budgets using estimated synergies and rationalizations, and a per-share valuation is conducted using the excess return model. The results suggest that expected synergies improve the key figures for a merged entity relative to DAB on a standalone basis, implying benefits for DAB’s shareholders. For SL Bank’s shareholders, remaining independent appears financially preferable unless compensated at around DKK 411 per share (vs. roughly DKK 227 at the time). The thesis also emphasizes that soft values and broader stakeholder considerations should inform any final decision.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]