Er euroen et optimalt valutaområde?: En analyse af euroens økonomiske situation.

Is the euro an optimum currency area?: An analysis of the euro economic situation.

Jensen, René Holm

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2015

2015-06-02

88

Siden finanskrisen i 2007 er euroområdet blevet mødt med spørgsmål om, hvorvidt det udgør et optimalt valutaområde (Optimum Currency Area, OCA). De asymmetriske udviklinger er tydelige: for eksempel høj arbejdsløshed i Spanien og Grækenland, mens Tyskland har lav arbejdsløshed. Denne afhandling anvender de velkendte OCA-kriterier, som Robert Mundell formulerede i 1961, til at vurdere om euroområdet er et optimalt valutaområde, primært med fokus på økonomiske præferencer. Analysen konkluderer, at euroområdet ikke er et optimalt valutaområde i den undersøgte periode, men at det kan blive det fremover, baseret på udviklingen i nøgletal fra 1999 til 2013. Efter OCA-analysen testes både den oprindelige Taylor-regel og en modificeret Taylor-regel på ECB og på udvalgte eurolande. Taylor-reglen er en simpel rettesnor for, hvordan en centralbank kan sætte renten ud fra inflation og den økonomiske aktivitet. Den modificerede Taylor-regel beskriver bedst ECB’s pengepolitik, men det giver udfordringer, fordi den i høj grad lægger vægt på den laggede rente for at bestemme den fremtidige rente. Dermed vægtes landenes aktuelle økonomiske forhold mindre, end de burde. Analysen viser også, at landenes Taylor-regler er forskellige, især fordi deres økonomiske situationer er forskellige. For at vurdere om euroområdet kan udvikle sig til et optimalt valutaområde inddrages endogenitetsteorien, som antager, at delte valutaer over tid skaber mere synkrone økonomier gennem øget handel. Analysen finder, at dette gælder for euroområdet, idet konjunkturcyklerne er højt korrelerede. Likviditetsfælden i euroområdet kan afhjælpes gennem en depreciering af euroen, men fordi ECB prioriterer lav og stabil inflation, er det svært for medlemslandene at få et økonomisk løft ad den vej. Alligevel ser fremtiden lysere ud, især fordi nye og små medlemmer er ved at indhente euroområdets kerne. Grækenland har dog fortsat udfordringer, som kan afhjælpes gennem finanspolitisk integration. Samlet set er euroområdet endnu ikke et optimalt valutaområde, og ECB står med det vedvarende problem, at én fælles rente skal dække meget forskellige økonomier.

Since the 2007 financial crisis, the euro area has faced questions about whether it is an optimum currency area (OCA). Asymmetric developments are evident: for example, high unemployment in Spain and Greece versus low unemployment in Germany. This dissertation applies the well-known OCA criteria published by Robert Mundell in 1961 to assess whether the Eurozone meets the conditions for an OCA, focusing primarily on economic preferences. The analysis concludes that the Eurozone was not an optimum currency area in the period studied, but could become one in the future based on trends in key figures from 1999 to 2013. After the OCA assessment, both the original Taylor rule and a modified Taylor rule are tested on the ECB and on selected Eurozone countries. The Taylor rule is a simple guideline for how a central bank might set interest rates based on inflation and economic activity. The modified Taylor rule best describes ECB monetary policy, but this comes with complications because it relies heavily on the lagged interest rate to set the future rate. As a result, individual countries’ economic conditions get less weight than they should. The analysis also shows that countries’ Taylor rules differ, mainly because their economic situations differ. To judge whether the Eurozone could evolve into an optimum currency area, the endogeneity theory is considered. It posits that once countries share a currency, they become more synchronized over time through increased trade. The analysis finds this holds for the Eurozone, as business cycles are strongly correlated. The Eurozone’s liquidity trap can be solved by a depreciation of the euro, but because the ECB is keen to keep inflation low and stable, it is difficult for members to secure an economic boost this way. Even so, the outlook is improving, mainly because newer and smaller members are catching up with the Eurozone’s core. Greece still faces challenges that could be addressed through fiscal integration. Overall, the Eurozone is not yet an optimum currency area, and the ECB faces the ongoing difficulty of setting one interest rate for diverse economies.

[Dette resumé er genereret ved hjælp af AI]

Valutaområde ; OCA ; euro ; samfundsøkonomi

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter