En værdiansættelse af Nykredit
Oversat titel
Valuation af Nykredit
Forfatter
Petersen, Phillip Kaalund
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2019
Antal sider
57
Resumé
Dette speciale undersøger, hvordan Nykredits værdiansættelse har udviklet sig efter pensionskassernes indtræden i 2017, der afløste en planlagt børsnotering. Forenet Kredit solgte 10,9% af aktierne for 7,5 mia. kr., svarende til en værdiansættelse på 68,8 mia. kr., mod et tidligere IPO-skøn på ca. 80 mia. kr. Formålet er at vurdere udviklingen to regnskabsår efter investeringen og belyse Nykredits strategiske position og kapitalløsninger. Metodisk anvendes en strategisk analyse (PESTEL, Porters Five Forces og SWOT), en regnskabsanalyse med fokus på ROE, ROA, ICGR og CAPM samt en gennemgang af kapitalkrav (CRR/CRD IV, Søjle 1 og 2). På baggrund af 10-årige budgetter værdiansættes Nykredit med Damodarans Equity Cash Flow-model, suppleret af følsomhedsanalyse, baseret på sekundære data og sammenligninger med danske pengeinstitutter. Analysen peger på, at den danske banksektor er attraktiv, men præget af hård rivalisering og stærke leverandørkræfter, mens adgangsbarrierer er høje; Nykredit har en stærk position og forventer vækst. Værdiansættelsen på ca. 78 mia. kr. to regnskabsår efter investeringen bekræfter IPO-skønnet fra september 2017 og indikerer, at salget i 2017 var relativt billigt; det kan bl.a. forklares af pensionskassernes tilsagn om supplerende kapital ved behov og Nykredits daværende svagere udgangspunkt. Specialet skitserer desuden alternative scenarier for at løse kapitaludfordringerne og drøfter effekten af pensionskonsortiet på Nykredits kapitalstyrke.
This thesis examines how Nykredit’s valuation evolved following the 2017 investment by a consortium of Danish pension funds, which replaced a planned IPO. Forenet Kredit sold 10.9% for DKK 7.5bn, implying a DKK 68.8bn valuation versus an earlier IPO estimate of about DKK 80bn. The aim is to assess the development two financial years after the investment and to clarify Nykredit’s strategic position and capital solutions. Methodologically, the study applies strategic analysis (PESTEL, Porter’s Five Forces and SWOT), financial statement analysis focusing on ROE, ROA, ICGR and CAPM, and a review of capital requirements (CRR/CRD IV, Pillars 1 and 2). Based on 10-year budgets, Nykredit is valued using Damodaran’s Equity Cash Flow model with sensitivity analysis, drawing on secondary data and peer comparisons. The strategic analysis finds the Danish banking sector attractive yet highly competitive, with strong supplier power and high entry barriers; Nykredit holds a strong position and expects growth. The resulting valuation of about DKK 78bn two financial years after the transaction confirms the September 2017 IPO estimate and suggests the 2017 sale was relatively cheap; this is partly explained by the pension funds’ commitment to provide additional capital if needed and Nykredit’s weaker condition at the time. The thesis also outlines alternative capital-raising scenarios and discusses how the consortium affects Nykredit’s capital adequacy.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]
Emneord