Den finansielle sektors betydning for den realøkonomiske udvikling
Forfatter
Jakobsen, Ninna
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2012
Afleveret
2012-01-26
Antal sider
76
Resumé
Afhandlingen undersøger, hvordan udviklingen i den finansielle sektor har påvirket Danmarks realøkonomi det seneste årti, med fokus på BNP (niveau og outputgab), reale investeringer, huspriser, forventninger til den økonomiske fremtid og længden af lavkonjunkturen. Metodisk kombineres en gennemgang af transmissionskanalerne fra finans til realøkonomi med en litteraturgennemgang af empiriske studier, diskuteret i lyset af neoklassisk teori (bl.a. den efficiente markedshypotese) og postkeynesiansk teori med Minsky’s Financial Instability Hypothesis, og sammenholdt med danske data for at vurdere effekternes størrelser. Analysen fremhæver, at kreditudvidelsen 2005-2008, dereguleringen af boligfinansiering og stigende aktivpriser løftede forbrug og investeringer, men også øgede gælden, som over tre år voksede næsten 80 pct. mere end nationalindkomsten; bankerne opbyggede et indlånsunderskud og afhængighed af international finansiering, hvilket forværredes under krisen, hvorefter Nationalbanken og staten ydede støtte og garantier. Det konkluderes, at finanssektoren påvirker BNP via formueeffekter, investeringer og kreditvilkår, at forventninger er en central drivkraft, og at lavkonjunkturer forbundet med finansielle kriser er længere og dybere end normale konjunkturcykler. Den seneste krise anslås at have kostet Danmark 7-14 pct. af et års BNP afhængigt af varigheden, og gevinster i opturen bør modregnes ved opgørelse af kriseomkostningerne. Samtidig kan kriser have rensende effekter ved at sortere svage projekter fra og lade levedygtige innovationer understøtte fremtidig vækst.
This thesis analyzes how developments in the financial sector have affected Denmark’s real economy over the past decade, focusing on GDP (level and output gap), real investment, house prices, expectations about the economic outlook, and the length of downturns. The approach combines a review of the transmission channels from finance to the real economy with a survey of empirical studies, discussed in light of neoclassical theory (including the efficient markets hypothesis) and post-Keynesian theory centered on Minsky’s Financial Instability Hypothesis, and is compared with Danish data to gauge the size of effects. The analysis highlights that during 2005–2008, credit expansion, deregulation of mortgage financing, and rising asset prices boosted consumption and investment but also increased debt, which over three years grew by almost 80 percent more than national income; banks built a funding gap and reliance on international markets, which intensified during the crisis, prompting central bank support and government deposit guarantees. It finds that the financial sector affects GDP through wealth effects, investment, and credit conditions, that expectations are a key driver, and that downturns associated with financial crises are longer and deeper than regular cycles. The recent crisis is estimated to have cost Denmark 7–14 percent of one year’s GDP depending on its duration, and gains during the prior boom should be netted out when assessing costs. Crises may also have cleansing effects by weeding out weak projects while leaving successful innovations to support future growth.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]