De makroøkonomiske effekter af Feds ukonventionelle pengepolitik

The Macroeconomic Effects of the Fed's Unconventional Monetary Policy

Hansen, Christoffer Ring

4. semester

Økonomi (cand.oecon), Kandidat

2017

2017-05-31

Denne afhandling undersøger, om og hvordan den amerikanske centralbank (Fed) kunne stimulere USA’s økonomi under Den Store Recession, hvor styringsrenten ramte den nedre nulgrænse. Efter kraftige rentenedsættelser skiftede Fed til ukonventionelle værktøjer—kvantitative lempelser og forward guidance—for at forfølge sit dobbeltmandat om prisstabilitet og fuld beskæftigelse. Først gennemgås teoretisk de tilgængelige pengepolitiske instrumenter og transmissionsmekanismer; analysen peger på, at konventionel rentepolitik ikke kan give yderligere stimulanser ved nulgrænsen, mens ukonventionelle tiltag kan stabilisere finansielle markeder og genoprette transmissionskanaler. Dernæst vurderes effekterne empirisk med en strukturel vektorautoregressionsmodel (SVAR) og kontrafaktiske analyser af, hvordan Feds store opkøbsprogrammer påvirkede inflation, arbejdsløshed og BNP-vækst. Resultaterne indikerer, at de ukonventionelle tiltag reducerede arbejdsløsheden og understøttede BNP-væksten, mens effekten på inflationen var mere begrænset end i flere tidligere studier. Samlet set peger afhandlingen på, at Feds kvantitative lempelser hjalp med at genoprette de pengepolitiske transmissionsmekanismer og havde målbare realøkonomiske effekter under krisen.

This thesis examines whether and how Federal Reserve policy could stimulate the U.S. economy during the Great Recession, when the policy rate reached the zero lower bound. After aggressive rate cuts, the Fed turned to unconventional tools—quantitative easing and forward guidance—to pursue its dual mandate of price stability and maximum employment. The first part provides a theoretical review of available monetary instruments and transmission mechanisms, concluding that conventional interest-rate policy cannot deliver further stimulus at the bound, whereas unconventional measures can stabilize financial markets and restore transmission channels. The second part assesses the effects empirically using a Structural Vector Autoregression (SVAR) and counterfactual analysis to evaluate how large-scale asset purchases influenced inflation, unemployment, and GDP growth. The findings indicate that these policies lowered unemployment and supported GDP growth, while their impact on inflation was more limited than in many earlier studies. Overall, the thesis suggests that the Fed’s quantitative easing helped re-establish monetary transmission and produced measurable real-economy effects during the crisis.

[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter