Crowdfunding som alternativ finansieringsform
Oversat titel
Crowdfunding as an alternative form of financing
Forfatter
Villadsen, Peter Christian Nyborg
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2024
Resumé
Crowdfunding er blevet en vigtig finansieringskilde for SMV'er i Europa. For at skabe ens rammer, fremme innovation og beskytte investorer har EU vedtaget crowdfundingforordningen (CFR). Denne afhandling anvender en retsdogmatisk metode til at analysere, hvilke retlige udfordringer CFR medfører for aktørerne i et crowdfundingudbud i lyset af forordningens mål om lige konkurrencevilkår, innovation og investorbeskyttelse. Analysen fremhæver fire centrale problemfelter: (1) Det danske forbud mod udbud af anparter til offentligheden for anpartsselskaber vurderes ikke at være foreneligt med CFR, hvilket skaber retlig usikkerhed for danske projektejere og kan hæmme innovation. (2) EU-passet for godkendte crowdfundingtjenesteudbydere fungerer efter hensigten og muliggør grænseoverskridende aktivitet, men delegation af tilsynskompetence til nationale myndigheder kan åbne for regelarbitrage og svække lige konkurrencevilkår. (3) På det sekundære marked giver CFR ikke en tilsvarende investorbeskyttelse via opslagstavler som på selve platformene, hvilket indebærer utilstrækkelig beskyttelse for investorer, der vil købe eller sælge investeringer efterfølgende. (4) Udelukkelsen af efterstillede lån reducerer virksomhedernes finansieringsfleksibilitet og kan begrænse innovation, men kan samtidig øge sandsynligheden for, at långivere modtager forventet afkast; om denne afvejning er hensigtsmæssig, må tiden vise. Samlet set etablerer CFR en harmoniseret regulering, der opfylder flere af sine formål, men der er fortsat behov for justeringer.
Crowdfunding has become an important source of finance for SMEs in Europe. To create common rules, foster innovation, and protect investors, the EU adopted the Crowdfunding Regulation (CFR). Using a legal-dogmatic method, this thesis analyzes the legal challenges CFR poses for the parties in a crowdfunding offering in light of its goals of a level playing field, innovation, and investor protection. The analysis highlights four key issues: (1) The Danish prohibition on public offerings of shares by private limited companies is assessed as non-compliant with CFR, creating legal uncertainty for Danish project owners and potentially stifling innovation. (2) The EU passport for approved crowdfunding service providers works as intended and enables cross-border activity, but delegating supervisory powers to national authorities may allow regulatory arbitrage and weaken equal competitive conditions. (3) On the secondary market, CFR does not provide investor protections on bulletin boards equivalent to those on platforms, leaving investors who buy or sell later with insufficient safeguards. (4) Excluding subordinated loans reduces firms’ financing flexibility and may limit innovation, while potentially increasing the likelihood that lenders receive expected returns; whether this trade-off is appropriate remains to be seen. Overall, CFR delivers a harmonized framework that achieves several objectives, yet there is still room for improvement.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]