Boligmarkeder i dynamisk stokastiske generelle ligevægtsmodeller for konjunkturudviklingen
Oversat titel
Housing markets in dynamic stochastic general equilibrium models of the business cycle
Forfatter
Møller, Michael Harboe
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2014
Antal sider
63
Resumé
Specialet undersøger boligmarkedets betydning for konjunkturudviklingen ved at evaluere to udbredte DSGE-modeller op mod empiriske forhold fra USA. Motivationen er erfaringerne fra finanskrisen og forskning, der peger på, at boligbyggeri og huspriser spiller en central rolle i konjunkturerne. Projektets problemformulering er at vurdere, i hvilket omfang modellerne kan forklare den observerede volatilitet i BNP, huspriser og boligbyggeri samt samvariationerne mellem disse. Metodisk beskrives og analyseres en multisektor Real Business Cycle-model (Davis & Heathcote, 2005) med sektorspecifikke teknologistød og en nykeynesiansk finansiel accelerator-model (Iacoviello, 2005) med lånebegrænsninger knyttet til boligpant. Modellerne specificeres og løses, hvorefter deres simulerede volatilitet og samvariation sammenholdes med amerikanske data; RBC-modellen vurderes ud fra forfatternes egne simulationsresultater, mens der her gennemføres simulationer af Iacoviellos model med hans publicerede parametre. Resultaterne peger på, at Davis & Heathcote kun kan forklare dele af konjunkturforløbet, og kun hvis variationen i Solow-residualer virkelig er eksogen, hvilket ikke vurderes at være tilfældet; modellen afvises derfor. I Iacoviello-modellen kræves meget store præferenceshocks til bolig (omkring 80 procent af husprisernes varians) for at matche data, hvilket stiller spørgsmål ved antagelsen om eksogene stød; til gengæld understøttes den foreslåede transmissionsmekanisme fra huspriser via kredit til realøkonomisk aktivitet. Specialet diskuterer generelle svagheder ved eksogene stød i DSGE-modeller og skitserer videre forskning, især bedre modellering af forventninger til huspriser (fx adaptive forventninger) for at forbedre modellernes empiriske træfsikkerhed.
This thesis examines the role of housing in the business cycle by evaluating two prominent DSGE models against U.S. evidence. Motivated by the financial crisis and studies highlighting the importance of residential investment and house prices, the research question is whether these models can account for the observed volatility of GDP, house prices, and residential investment and their co-movements. Methodologically, it presents and analyzes a multisector Real Business Cycle model (Davis & Heathcote, 2005) with sector-specific technology shocks and a New Keynesian financial accelerator model (Iacoviello, 2005) with collateral-based borrowing constraints. The models are specified and solved, and their simulated volatility and co-movements are compared with U.S. data; the RBC model is assessed using published simulation results from the authors, while this thesis implements simulations of the Iacoviello model using the original parameterization. Findings indicate that Davis & Heathcote’s framework explains only part of the cycle and only if variation in Solow residuals is truly exogenous, which is judged not to be the case; the model is therefore rejected. The Iacoviello model matches moments only by assuming very large preference shocks to housing (about 80 percent of house price variance), which challenges the exogeneity of shocks; however, the proposed transmission channel from house prices through credit to real activity is supported. The thesis discusses broader concerns with exogenous shocks in DSGE models and outlines avenues for further work, especially improving the modeling of house price expectations (e.g., adaptive expectations) to enhance empirical fit.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet (PDF)]
Emneord