Biler som investering - En kvantitativ analyse af afkast og risiko: En kvantitativ analyse af afkast og risiko

Cars as an Investment - A Quantitative Analysis of Return and Risk: A Quantitative Analysis of Return and Risk

Andersen, Emil Holm

4. semester

HD 2. del (Regnskab og Økonomistyring)

2025

2025-12-04

44

Dette projekt undersøger samlerbiler som en investeringsniche mellem traditionelle finansielle aktiver og passionsejendele. Hovedspørgsmålet er, om udvalgte førsteklasses, ikoniske modeller kan behandles som en alternativ aktivklasse og ikke blot som en dyr hobby for de allerrigeste. Analysen bygger på ca. 500 auktionshammerslag i GBP for ni velkendte klassiske og moderne modeller i perioden 2013–2025. Efter datarensning sammenfattes priserne som kvartalsvise medianer for hver model, og der beregnes logafkast, annualiseret volatilitet (hvor meget priserne svinger) og Sharpe-ratioer (afkast per enhed risiko) med en konstant risikofri rente på 1% om året. Et ligevægtet bilindeks konstrueres og sammenlignes på samme kvartalsfrekvens med MSCI World, et bredt globalt aktieindeks. Beregningerne suppleres af enkle scenario- og følsomhedsanalyser af ejeromkostninger, auktionsgebyrer og ejertider samt en kort diskussion af de vigtigste markedsdrivere. I tråd med Damodaran’s skelnen mellem værdiansættelse og prissætning behandles biler som illikvide aktiver uden pengestrømme (ingen løbende indtægter), så prissætningen baseres på sammenlignelige handler frem for diskonterede cash-flow-modeller. Resultaterne viser, at bilindekset leverer et årligt bruttoafkast på omkring 11,7%, omtrent på linje med MSCI World i samme periode, men med langt højere volatilitet på omkring 40% mod ca. 9% for aktieindekset, hvilket giver en markant lavere Sharpe-ratio. Når realistiske bæreomkostninger (løbende ejeromkostninger) og transaktionsomkostninger medregnes, ligger nettoafkastet under det likvide benchmark. Samtidig er der stor spredning mellem de enkelte modeller, og databegrænsninger (få handler, kuraterede auktionskataloger og forældede priser) betyder, at den reelle risiko sandsynligvis er højere, end tallene antyder. Konklusionen er, at investeringsklasse-biler kan være et meningsfuldt, langsigtet supplement for meget formuende og passionerede samlere, der også værdsætter ejerglæden, men de er sjældent attraktive som ren finansiel investering sammenlignet med billig global aktieeksponering. For de fleste investorer bør klassiske biler derfor ses som en passiondrevet nicheallokering frem for en systematisk måde at slå traditionelle markeder på.

This project examines collector cars as an investment niche that sits between traditional financial assets and passion assets. The main question is whether selected top-tier, iconic models can reasonably be treated as an alternative asset class rather than just an expensive hobby for the ultra-wealthy. The analysis uses around 500 auction hammer prices in GBP for nine well-known classic and modern models from 2013 to 2025. After cleaning the data, prices are summarized as quarterly medians for each model, and the study computes log returns, annualized volatility (how much prices move up and down), and Sharpe ratios (return per unit of risk) using a constant risk-free rate of 1% per year. An equally weighted car index is built and compared, at the same quarterly frequency, with MSCI World, a broad global stock index. The calculations are complemented by simple scenario and sensitivity analyses on ownership costs, auction fees, and holding periods, plus a brief discussion of key market drivers. In line with Damodaran’s distinction between valuation and pricing, cars are treated as illiquid assets without cash flows (no regular income), so pricing relies on comparable transactions rather than discounted cash-flow models. The results show that the car index delivers an annual gross return of about 11.7%, broadly similar to MSCI World over the same period, but with much higher volatility of around 40% versus roughly 9% for the equity index, resulting in a clearly lower Sharpe ratio. When realistic carrying (ongoing ownership) and transaction costs are included, net performance falls below the liquid benchmark. There is also wide dispersion between individual models, and data limitations (few trades, curated auction catalogs, and stale prices) imply that true risk is likely higher than the reported figures suggest. Overall, investment-grade cars can be a meaningful long-term satellite investment for very wealthy, passionate collectors who also value the non-financial enjoyment of ownership, but they are rarely attractive as a pure financial investment compared with low-cost global equity exposure. For most investors, classic cars are best viewed as a passion-driven niche allocation rather than a systematic way to outperform traditional markets.

[Dette resumé er omskrevet med hjælp fra AI baseret på projektets originale resumé]

Download
Vis denne rapport i AAU Studenterprojekter