Betydningen af de identificerede Key Audit Matters for værdiansættelsen af Matas A/S
Oversat titel
The significance of the identified Key Audit Matters for the valuation of Matas A/S
Forfattere
Sørensen, Julie Hejlskov ; Poulsen, Mathias Hjorth
Semester
4. semester
Uddannelse
Udgivelsesår
2026
Afleveret
2026-06-01
Resumé
Dette kandidatspeciale undersøger, hvordan de identificerede Key Audit Matters (KAMs) relateret til goodwill påvirker værdiansættelsen af Matas A/S sammenlignet med selskabets markedsværdi pr. 23. maj 2025. Udgangspunktet er den betydelige goodwill, der er opstået i forbindelse med Matas A/S’ opkøb af den svenske koncern KICKS i 2023, og som efterfølgende er udpeget som et centralt revisionsområde i årsrapporten 2024/25. Da goodwill bygger på skøn over fremtidig indtjening, vækst og diskonteringsrenter, kan usikkerhed om nedskrivningsbehovet have væsentlig betydning for investorers og andre interessenters vurdering af virksomhedens værdi. Med afsæt i årsrapporten og øvrig offentlig tilgængelig information gennemføres en strategisk analyse af Matas A/S ved hjælp af blandt andet Porters værdikæde, generiske strategier, Ansoffs vækstmatrice, Porters Five Forces, PESTEL og SWOT for at identificere virksomhedens styrker, svagheder, muligheder og trusler samt dens position på det nordiske marked. Herefter foretages en regnskabs-, vækst- og trendanalyse for at belyse den historiske og forventede rentabilitet samt udviklingen i centrale nøgletal. På baggrund af et velargumenteret budget udarbejdes en værdiansættelse ved hjælp af Discounted Cash Flow-modellen suppleret med multipelanalyse, herunder estimering af kapitalomkostninger via CAPM og WACC, terminalvækst samt følsomhedsanalyser. Endvidere vurderes nedskrivningsbehovet for goodwill gennem en modelbaseret impairmenttest. Analysen viser, at Matas A/S indtager en stærk position på det nordiske marked, men samtidig står over for udfordringer i form af hård konkurrence og høj prisgennemsigtighed. Selskabet har samlet set skabt vækst og værdi, om end rentabiliteten midlertidigt er reduceret som følge af opkøbet og integrationen af KICKS. Der identificeres ikke tegn på værdiforringelse af goodwill, og de udpegede Key Audit Matters vurderes derfor ikke at have en direkte negativ indvirkning på værdiansættelsen. Den beregnede teoretiske værdi af Matas A/S ligger dog over den observerede markedsværdi, hvilket indikerer, at markedet kan have andre forventninger til virksomhedens fremtidige præstation eller opfatte de forbundne risici anderledes end forudsat i modellen.
This master’s thesis investigates how the identified Key Audit Matters (KAMs) related to goodwill affect the valuation of Matas A/S compared with the company’s market value as of 23 May 2025. The study is motivated by the substantial goodwill arising from Matas A/S’s acquisition of the Swedish group KICKS in 2023, which has subsequently been designated as a key audit area in the 2024/25 annual report. Because goodwill is based on subjective assumptions about future earnings, growth and discount rates, uncertainty about potential impairment can significantly influence investors’ and other stakeholders’ perception of the company’s value. Using the annual report and other publicly available information, the thesis conducts a strategic analysis of Matas A/S employing frameworks such as Porter’s Value Chain, generic strategies, Ansoff’s growth matrix, Porter’s Five Forces, PESTEL and SWOT to identify the company’s strengths, weaknesses, opportunities and threats as well as its position in the Nordic market. This is followed by financial statement, growth and trend analyses to assess historical and expected profitability and developments in key financial ratios. On the basis of a well-argued budget, a valuation is performed using the Discounted Cash Flow model, supplemented by a multiples approach, including estimation of the cost of capital via CAPM and WACC, terminal growth and sensitivity analyses. In addition, the thesis evaluates the need for goodwill impairment through a model-based impairment test. The analysis finds that Matas A/S holds a strong position in the Nordic market but faces significant challenges from intense competition and high price transparency. Overall, the company has generated growth and value, although profitability has been temporarily reduced due to the acquisition and integration of KICKS. No indications of goodwill impairment are identified, and the designated Key Audit Matters are therefore not assessed to have a direct negative impact on the valuation. However, the estimated theoretical value of Matas A/S exceeds the observed market value, suggesting that the market may hold different expectations regarding the company’s future performance or perceive the associated risks differently from the assumptions applied in the valuation model.
[Dette resumé er genereret med hjælp fra AI direkte fra projektet fuldtekst]